20211108-宝城期货-油脂强势动荡_豆类承压下行_10页_519kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所的毕慧撰写，分析了2021年11月8日全球及中国大豆、豆粕、油脂市场的动态，并对后市走势进行了展望。报告内容涵盖国际市场动态、国内产业链动态以及后市展望，为投资者提供市场分析和趋势预测。

主要观点

国际市场动态

1. 美国大豆收获情况

   • 美国大豆收获进度截至10月31日为79%，高于一周前的73%，但低于去年同期的86%。
   • 11月5日，美国国家气象局预测中西部天气干燥，有利于收获。
   • 拉尼娜现象可能影响大豆产量，但目前南美天气有利，播种进度加快。

2. 出口动态

   • 美国大豆出口销售量环比增长58%，但同比减少33.3%。
   • 对华大豆销售同比减少35%，而巴西大豆因供应增加和价格优势，成为中国市场的新来源。

3. 压榨利润

   • 美国大豆压榨利润维持在较高水平，11月4日一周为3.76美元/蒲式耳，高于去年同期。
   • 大豆加工厂豆粕现货价格和大豆价格均上涨，显示市场对豆粕的需求依然强劲。

4. 南美市场

   • 巴西大豆播种进度显著提高，预计2021/22年度产量为1.44亿吨，高于上年。
   • 阿根廷大豆播种进度提升，但播种面积减少，预计产量为4400万吨，略高于上年。

5. 基金持仓

   • 投机基金连续第二周净做多，持仓量增加，显示市场对大豆的看涨预期。

国内产业链动态

1. 大豆进口

   • 10月份中国大豆进口量为511万吨，环比减少25.7%，同比减少41.2%。
   • 进口下滑主要由于国内压榨利润低和美湾港口运营受阻。

2. 豆粕市场

   • 截至11月5日，豆粕成交量大幅下滑，显示市场供应增加，需求减弱。
   • 基差成交尚可，反映市场预期不悲观，价格下行空间有限。

3. 油脂市场

   • 国内棕榈油库存小幅回升，但整体仍处于历史低位，对价格压制有限。
   • 豆油库存降至6年同期低位，市场关注油厂复产和消费增长的博弈。

后市展望

美豆

• 美农报告预期利空，低库存支撑减弱，拖累美豆期价。
• 未来价格走势取决于产量调整、出口需求和拉尼娜天气变化。
• 南美罢工和天气炒作将对市场产生扰动，短期震荡偏强。

豆二

• 11月进口大豆到港量将恢复性增长，但需关注疫情对港口卸货的影响。
• 港口库存去化趋势取决于新豆到港和油厂开工情况。
• 需求旺盛支撑豆二期价，短期调整空间有限。

豆一

• 国产大豆减产预期兑现，产区挺价心理明显。
• 疫情影响流通和外运，导致价格坚挺。
• 陈豆拍卖高溢价支撑市场看涨预期，豆一期价或再创新高。

豆粕

• 进口豆价格承压回落，原料成本支撑弱化。
• 国内供应回升预期影响采购节奏，但油厂开工率提升限制库存去化速度。
• 基差成交良好，短期价格下行空间有限，关注3000整数关口支撑。

油脂

• 棕榈油价格受产量忧虑和强劲需求支撑，短期强势动荡。
• 国内棕榈油库存回升，但对价格压制有限。
• 豆油库存降至低位，关注油厂复产和消费增长，油粕比价高位徘徊。

关键信息

• 巴西大豆播种进度：截至10月底，播种进度达51%，高于去年同期和五年均值。
• 阿根廷大豆播种：进度为7.1%，虽提升但播种面积低于上年。
• 美豆出口：中国采购节奏和欧洲需求恢复是主要驱动因素。
• 国内豆粕市场：成交量大幅下滑，基差成交尚可，价格调整空间有限。
• 国内棕榈油市场：库存小幅回升，但整体仍处于历史低位，对价格压制有限。
• 油脂市场：国际能源价格波动加剧，对油脂市场产生外溢效应。

宝城期货营业部信息

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