20250629-华泰期货-农产品周报_天气题材重回视野_内外棉价共振上行_10页_2mb

农产品周报总结（2025-06-29）

棉花

行情动态：

• 期货合约2509收盘价13760元/吨，环比上涨265元/吨（涨幅1.96%）；现货均价15053元/吨，环比上涨289元/吨。基差CF09+1293，环比上升。
• 国际方面，美国6月下半月签约数据疲软，旧作签约量低迷，25/26年度新作签约略增；土耳其、越南为主要出口目的地。
• 国内新疆棉区整体进入初花期，开花率约22.3%，南疆进程较快，东疆相对滞后。
  市场分析：

1. 中美协议签署推升情绪，但关税细则未定，政策不确定性存续。
2. 新疆高温天气引发局部担忧，但新棉丰产预期较强，整体供应有望增加；需求进入淡季且订单疲软，成品库存累增。
3. 市场中枢上行受新棉产量增加及淡季需求压制。
   策略：中性

• 短期郑棉偏强震荡，但中长期上行空间受限于产量预期及季节性需求转弱。
  风险：
• 主产国天气变化、中美关税政策、新棉收购进度。

白糖

行情动态：

• 郑糖2509合约收盘价5792元/吨，环比涨72元/吨；现货南宁价6090元/吨，环比涨60元/吨；云南价5890元/吨，环比涨35元/吨。
• 国内24/25榨季食糖产量1116万吨（同比增12%），销量811万吨，销糖率72.7%。
• 国际巴西港口等待装运食糖船数减少，出口降幅约5.3%。
  市场分析：

1. 原糖价格受巴西增产预期压制，但短期糖醇价差收窄，或有超跌反弹可能。
2. 郑糖因国产糖销存改善及进口窗口开启承压；三季度进口糖到港或加剧供应宽松。
   策略：中性

• 跟随原糖波动，短期支撑5600元/吨，中期需关注巴西产出数据更改预期。
  风险：
• 巴西生产数据、进口节奏、替代政策变动、美元波动。

纸浆

行情动态：

• 郑纸浆2509本周收于5096元/吨，环比微跌0.47%；山东银星针均价5990元/吨，环比跌100元/吨。
• 智利Arauco公布新一轮报价，针叶浆720美元/吨，较上轮持平。
• 港口总库存仍处于近年同期高位，进口量持续回升，纸厂库存偏高。
  市场分析：

1. 交割规则调整引发市场波动，但长期或伴随品种替代、价格日趋统一。
2. 需求端仍处传统淡季，终端需求未改善，纸厂采购刚需，双胶、白卡库存明显；供应端进口量回升，供需矛盾难缓解。
   策略：中性

• 需关注进口节奏及终端需求边际变化；短期浆价呈底部震荡。
  风险：
• 欧洲木浆报价超预期变动、汇率风险；国内政策调整。