> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档对棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场动态、价格走势、供需分析及投资策略进行了详细分析。整体来看，市场受地缘政治、天气、政策及供需变化等多重因素影响，呈现波动状态。中长期来看，部分商品如棉花和白糖存在供应收紧的预期，可能支撑价格上行。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日郑棉2605合约收盘价15285元/吨，较前一日下跌0.07%。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价16465元/吨，较前一日下跌49元/吨；全国均价16632元/吨，下跌46元/吨。 - **基差**：现货基差较前一日有所收窄，分别为CF05 + 1180和CF05 + 1347。 - **市场动态**： - 国际方面：中东冲突升级，地缘风险加剧，美棉缺乏持续上涨动力，短期受宏观扰动影响。 - 中长期看：26/27年度全球棉市供需格局有望收紧，美棉处于低估值区间，下跌空间有限。 - 国内方面：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来的消费增量明显，商业库存去库速度快，年末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积结构性压缩，国内新作或减产，中长期棉价中枢有望上移。 ### 策略建议 - **策略**：中性，短期涨势受内外价差压制，进口棉和进口纱对国内市场形成压力，下游订单能否达预期仍需观察。 - **风险提示**：宏观及政策风险、主产国天气变化。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日白糖2605合约收盘价5436元/吨，较前一日上涨1.21%。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5520元/吨，上涨130元/吨；云南昆明地区现货价格5375元/吨，上涨135元/吨。 - **基差**：现货基差分别为SR05 + 84和SR05 - 61。 - **市场动态**： - 原糖方面：中东冲突间接支撑糖价，但全球糖市基本面偏空。 - 产量方面：印度估产下调，巴西和泰国产量稳定，2-3季度贸易流预期宽松。 - 国内方面：截至2月底广西产糖量同比下滑，但收榨进度延后，预计本年度国内食糖增产，广西和云南增产幅度可能超预期。 - 库存方面：国内食糖整体处于累库阶段，工业库存升至同期高位。 ### 策略建议 - **策略**：中性，基本面尚未实质性好转，当前上涨主要由宏观扰动和资金推动。 - **风险提示**：宏观、天气及政策影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日纸浆2605合约收盘价5300元/吨，较前一日下跌0.41%。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆现货价5325元/吨，上涨15元/吨；俄针浆现货价4910元/吨，维持稳定。 - **基差**：银星基差SP05 + 25，俄针基差SP05 - 390。 - **市场动态**： - 供应方面：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产或转产，2026年全球木浆供应压力有望减弱。 - 需求方面：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸企采购意愿较低，港口库存仍处于高位。 - 未来展望：2026年纸张产能继续扩张，对纸浆原料形成边际增量需求，总体需求较去年有所好转。 ### 策略建议 - **策略**：中性，纸浆基本面整体偏弱，短期或继续低位盘整。 - **风险提示**：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。 --- ## 图表信息 - **棉花**：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等数据图表。 - **白糖**：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等数据图表。 - **纸浆**：包含主力合约收盘价、基差、价差及期货库存等数据图表。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - **版权信息**：本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com