20260310-华泰期货-农产品日报_地缘扰动升级_板块冲高回落_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档对棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场动态、价格走势、供需分析及投资策略进行了详细分析。整体来看，市场受地缘政治、天气、政策及供需变化等多重因素影响，呈现波动状态。中长期来看，部分商品如棉花和白糖存在供应收紧的预期，可能支撑价格上行。

棉花市场分析

主要观点

• 期货价格：昨日郑棉2605合约收盘价15285元/吨，较前一日下跌0.07%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价16465元/吨，较前一日下跌49元/吨；全国均价16632元/吨，下跌46元/吨。
• 基差：现货基差较前一日有所收窄，分别为CF05 + 1180和CF05 + 1347。
• 市场动态：
  • 国际方面：中东冲突升级，地缘风险加剧，美棉缺乏持续上涨动力，短期受宏观扰动影响。
  • 中长期看：26/27年度全球棉市供需格局有望收紧，美棉处于低估值区间，下跌空间有限。
  • 国内方面：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来的消费增量明显，商业库存去库速度快，年末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积结构性压缩，国内新作或减产，中长期棉价中枢有望上移。

策略建议

• 策略：中性，短期涨势受内外价差压制，进口棉和进口纱对国内市场形成压力，下游订单能否达预期仍需观察。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 期货价格：昨日白糖2605合约收盘价5436元/吨，较前一日上涨1.21%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5520元/吨，上涨130元/吨；云南昆明地区现货价格5375元/吨，上涨135元/吨。
• 基差：现货基差分别为SR05 + 84和SR05 - 61。
• 市场动态：
  • 原糖方面：中东冲突间接支撑糖价，但全球糖市基本面偏空。
  • 产量方面：印度估产下调，巴西和泰国产量稳定，2-3季度贸易流预期宽松。
  • 国内方面：截至2月底广西产糖量同比下滑，但收榨进度延后，预计本年度国内食糖增产，广西和云南增产幅度可能超预期。
  • 库存方面：国内食糖整体处于累库阶段，工业库存升至同期高位。

策略建议

• 策略：中性，基本面尚未实质性好转，当前上涨主要由宏观扰动和资金推动。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 期货价格：昨日纸浆2605合约收盘价5300元/吨，较前一日下跌0.41%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价5325元/吨，上涨15元/吨；俄针浆现货价4910元/吨，维持稳定。
• 基差：银星基差SP05 + 25，俄针基差SP05 - 390。
• 市场动态：
  • 供应方面：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产或转产，2026年全球木浆供应压力有望减弱。
  • 需求方面：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸企采购意愿较低，港口库存仍处于高位。
  • 未来展望：2026年纸张产能继续扩张，对纸浆原料形成边际增量需求，总体需求较去年有所好转。

策略建议

• 策略：中性，纸浆基本面整体偏弱，短期或继续低位盘整。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表信息

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等数据图表。
• 白糖：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等数据图表。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及期货库存等数据图表。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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