20250424-太平洋-山推股份-000680.SZ-2024年超预期增长_产品结构持续优化_4页_620kb

山推股份（000680）总结

核心内容概述

山推股份在2024年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长25.12%和40.72%，展现出良好的发展势头。公司通过优化产品结构、拓展海外市场、推进高端化和智能化转型，提升了整体竞争力。分析师崔文娟首次给予“买入”评级，并设定了6个月目标价为11.44元，对应2025年13倍动态市盈率。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年营业收入：142.19亿元，同比增长25.12%
• 2024年归母净利润：11.02亿元，同比增长40.72%
• 利润分配预案：每10股派发现金红利0.6元（含税）

产品结构优化

• 海外收入占比提升：2024年海外收入达74.11亿元，占比57.41%，同比增长26.08%
• 海外市场拓展：新增海外经销商23家，前置配件库覆盖率提升至85%
• 高端产品突破：DH80推土机、SE1500/2000矿用挖掘机、TEH160/260矿卡等高端机型量产，LE系列纯电装载机获市场认可
• 智能化转型：智能推土机、压路机及智慧施工平台落地

公司扩张

• 收购山重建机：完成对山重建机100%股权收购，2024年山重建机营收33.51亿元，净利润1.97亿元
• 2025年经营目标：实现营业收入157亿元，其中海外收入90亿元

盈利能力

• 毛利率提升：2024年毛利率20.55%，同比提升1.61个百分点
• 销售费用率上升：因海外市场拓展投入，销售费用率同比+0.69个百分点
• 管理费用率下降：管理费用率同比-0.59个百分点，规模效应显现
• 研发费用投入：2024年研发费用5.42亿元，重点投向新能源、智能化及核心零部件

财务指标预测

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 应收账款上升
• 海外市场拓展不顺

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

联系方式

• 分析师：崔文娟
• 电话：021-58502206
• E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com
• 分析师登记编号：S1190520020001

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