20221112-国海证券-瑞声科技-02018.HK-2022年Q3业绩点评_多业务协同效应凸显_关注手机消费市场复苏_13页_1mb

瑞声科技（02018）2022年Q3业绩点评总结

核心内容概览

瑞声科技于2022年Q3实现营业收入5373百万元，同比增长27%，环比增长19%。毛利润为1022百万元，同比增长6%，环比增长24%。归母净利润为234百万元，同比增长28%，环比增长62%。公司整体业绩表现超出市场预期，主要得益于海外客户传统旺季、多业务协同效应及降本增效措施。公司上调评级至“买入”，主要基于手机消费市场复苏预期及光学业务盈利改善的乐观判断。

主要观点与关键信息

1. 整体业绩表现

• 营业收入：同比增长27%，环比增长19%。
• 毛利润：同比增长6%，环比增长24%。
• 归母净利润：同比增长28%，环比增长62%。
• 毛利率：由Q2的18.29%上升至Q3的19.02%。
• 业绩预期：公司Q3业绩符合市场预期，且高于彭博综合意见。

2. 分业务情况

2.1 声学产品

• 收入：2320百万元，同比增长5.6%，环比增长21.5%。
• 主要驱动力：海外客户传统旺季、产品竞争力提升、交付能力保障。
• 解决方案：推出Combo及Opera同轴解决方案，强化安卓市场渗透。
• 车载声学：已实现量产交付，覆盖传统车企、新势力及海外中高端品牌。
• 案例：哪吒S搭载瑞声科技720°环绕音响系统，提升用户体验。

2.2 光学业务

• 收入：567百万元，同比增长45.1%，环比下降39%。
• 技术优势：晶圆级玻璃技术提升WLG镜头性能，优化手机影像体验。
• 新产品：成功开发3PVR Pancake光机模组，年内完成量产产线搭建，布局元宇宙。
• 合作拓展：与镭昱半导体达成战略合作，满足AR/XR市场需求。

2.3 电磁驱动及精密结构件业务

• 收入：2055百万元，同比增长47.3%，环比增长43.6%。
• 产品亮点：超宽频X轴线性马达，提升听觉与触觉双重体验。
• 应用案例：ROG游戏手机6及小米Pro 2022笔记本电脑搭载该技术，拓展市场边界。

2.4 传感器及半导体器件业务

• 收入：421百万元，同比增长66.1%，环比增长74.7%。
• 毛利率：下降至7.4%，主要因产品结构变化。
• 新产品：气压&麦克风二合一传感器，提升语音清晰度与定位能力。
• 产能布局：马来西亚智能制造基地投产，强化全球化布局。

盈利预测与投资评级

• 评级上调：基于手机消费复苏预期及光学业务盈利改善，上调评级至“买入”。
• 估值分析：P/E倍数由32X逐步下降至14X，显示市场对公司未来增长潜力的看好。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能影响光学业务盈利能力。
• 供应链中断：地缘政治冲突可能影响生产与交付。
• 技术替代风险：新技术可能颠覆现有技术优势。
• 疫情拖累：全球经济复苏可能受疫情影响。

总结

瑞声科技2022年Q3业绩表现强劲，受益于多业务协同效应及海外市场拓展。公司在声学、光学、电磁驱动及传感器等多领域实现收入增长，尤其在车载声学和VR光学模组方面取得突破。随着手机消费市场复苏及光学业务盈利改善，公司未来增长可期。尽管面临行业竞争、供应链风险及技术替代等挑战，但整体前景乐观，评级上调至“买入”。