20221111-光大证券-瑞声科技-02018.HK-2022年Q3业绩点评_三季度业绩符合预期_关注23年大客户马达潜在升级_5页_631kb

瑞声科技 (2018.HK) 2022年Q3业绩总结

核心内容

瑞声科技在2022年第三季度实现收入53.73亿元人民币，同比增长26.5%，环比增长15.0%。公司业绩符合市场预期，主要得益于A客户进入新机拉货旺季以及电磁传动与精密结构件业务收入增加。尽管光学业务毛利率下降，但公司整体盈利能力有所改善。

主要观点

• 收入增长：3Q22公司收入增长主要由A客户新机拉货旺季及电磁传动与精密结构件业务贡献。
• 盈利能力变化：3Q22毛利润为10.22亿元人民币，毛利率为19.0%，同比下降3.7个百分点，环比上升0.7个百分点。归母净利率为4.4%，同比持平、环比上升1.1个百分点，归母净利润同比增长27.5%，环比增长61.4%。
• 安卓声学业务：安卓声学业务收入23.24亿元人民币，同比增长5.6%，环比增长21.7%。毛利率为26.9%，环比上升0.5个百分点，但同比下降0.8个百分点。由于降规和产能利用率较低，盈利能力受到一定影响。
• 电磁传动与精密结构件业务：该业务收入20.55亿元人民币，同比增长47.3%，环比增长43.6%。毛利率为21.5%，同比和环比分别上升1.3和0.4个百分点。预计23年A客户新机马达将升级，带动单机马达价值量提升。
• 光学业务：光学业务收入5.67亿元人民币，同比增长45.1%，环比下降39.0%。毛利亏损，主要由于安卓手机需求疲弱、塑胶镜头产能利用率低及采购成本上升。
• 车载声学业务：车载声学业务进入项目收获期，开始量产交付，覆盖多种类型客户，长期有望成为新的增长点。

关键信息

营收与利润预测

股价与估值

• 当前股价：17.90港元
• 股价相对走势：1M +16.2%，3M +6.4%，1Y -27.5%
• 估值：当前股价对应22/23年净利润预测24x/18x P/E
• 预计23/24年净利润分别上调8%和19%，至10.72/14.16亿元人民币

风险提示

• A客户马达升级趋势可能暂缓
• 光学业务盈利能力改善进展可能不及预期

评级与结论

• 评级：维持“增持”评级
• 理由：23年起大客户马达升级有望增厚净利润，车载声学业务进入收获期，估值空间有望打开。

财务数据概览

利润表

资产负债表

现金流量表

行业及公司评级说明

法律声明

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