20180812-招商证券-石化周观点_PTA涨势如虹_涤丝库存降至历史最低_18页_2mb

石化行业周报总结

核心内容

2018年8月12日发布的石化行业周报，主要分析了PTA、涤纶长丝、丙烯酸、PDH等化工品的市场表现及未来走势。报告指出，PTA价格大幅上涨，涤纶长丝库存降至历史最低水平，显示行业处于景气复苏阶段。同时，报告还提到天然气进口量上升，以及重点推荐的石化企业。

主要观点

1. PTA与涤纶长丝市场表现

• PTA价格：华东地区PTA价格为6726元/吨，本周上涨8.40%，价差为897元/吨，上涨16.66%。
• 涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格分别上涨2.93%、1.16%、3.06%，库存天数降至2.5、7、16.5天，接近历史最低水平。
• 行业前景：涤纶长丝产业链库存水平较低，呈现淡季不淡态势，预计9、10月份旺季来临，行业盈利将进一步增强。

2. 裂解价差与丙烯酸市场

• 石脑油裂解价差：本周上升4美元/吨，达到116美元/吨。
• 丙烯酸：价格大幅上涨6.63%，但丙烯酸丁酯价格下跌1.37%，未完全传导成本上涨。

3. PDH与聚丙烯市场

• PDH价差：本周上涨16.66%，达到4087元/吨。
• 聚丙烯：齐鲁石化价格10900元/吨，上涨3.32%，与丙烯价差1900元/吨，同比下降2.56%。

4. 天然气市场

• 进口量：7月份中国进口天然气737.8万吨，同比增长28.3%。
• 进口单价：环比上涨16美元/吨，同比上涨69.1美元/吨。
• 未来预测：预计2019年，中国将成为全球最大的天然气进口国。

5. 行业新闻

• 诺瓦泰克LNG厂：第二条生产线提前半年投产，年产量达1100万吨。
• 大庆油田：上半年实现国内外油气产量当量2068万吨，海外业务增长显著。

关键信息

重点推荐标的

1. 恒逸石化：PTA行业无新增产能，公司通过集团整合涤纶长丝破产产能，文莱炼化项目投产后盈利有望大幅提升。
2. 荣盛石化：宁波中金石化贡献稳定利润，浙江石化一期预计2018年底投产，有望贡献超过35亿元净利润。
3. 中天能源：天然气产业链一体化龙头，加拿大项目投产后盈利潜力巨大。
4. 东华能源：PDH行业龙头，预计2018年底PDH二期投产，公司EPS有望提升至1.04元和1.36元。
5. 中化国际：集团重点打造的精细化工平台，未来通过并购有望在精细化工领域扩大规模。
6. 卫星石化：PDH二期预计2018年底投产，同时布局乙烷裂解制乙烯项目，未来盈利有望再上台阶。
7. 胜利股份：天然气业务占比高，未来受益于天然气消费增速，盈利有望改善。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

行业市场表现

• 中信石油化工指数：本周上涨0.11%
• 涨幅前五：胜利股份、石化机械、通源石油、中海油服、海油工程
• 跌幅前五：三联虹普、桐昆股份、大庆华科、中天能源、广聚能源

化工品价格及价差

涨跌幅前五产品

• 天然橡胶：华东地区价格上涨23.79%
• PTA：华东地区价格上涨8.40%
• 碳四原料气：齐鲁石化价格上涨7.29%
• 对二甲苯(PX)：齐鲁石化价格上涨7.23%
• 丙烯酸：华东地区价格上涨6.63%

涨跌幅前五价差

• 顺丁-丁二烯：上涨33.66%
• 甲苯-石脑油：上涨24.74%
• PTA-0.655*二甲苯：上涨16.66%
• 丙烯酸-0.7*丙烯：上涨15.67%
• 聚丙烯-丙烯：上涨13.84%

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面良好，行业指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准
  • 回避：行业基本面疲软，行业指数跑输基准

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，具有化工实业和证券研究双重背景。
• 王亮：石化行业分析师，拥有能源化工实业经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，具有石化化工市场信息咨询经验。

总结

本周石化行业表现良好，PTA和涤纶长丝价格持续上涨，库存降至历史最低水平，显示行业景气度提升。同时，天然气进口量上升，国内天然气消费增长预期增强。重点推荐恒逸石化、荣盛石化、中天能源、东华能源、中化国际、卫星石化、胜利股份等企业，认为其未来盈利有望进一步改善。报告提醒投资者关注国际原油价格波动及下游需求变化等风险因素。