20180812-中泰证券-石油化工行业周报_坚定看好PTA价格上涨_油价仍维持震荡_18页_1mb

石油化工行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年8月石油石化行业的市场走势、原油供需状况及投资建议，指出在油价震荡和聚酯产业链高景气的背景下，行业整体表现强劲，重点推荐民营大炼化及煤化工板块。

主要观点

• 油价走势：三季度油价趋于震荡，四季度或因地缘政治风险上涨。当前BRENT原油期货价格为72.81美元/桶，WTI原油期货价格为67.63美元/桶，均较前一周有所下跌。但随着美国对伊朗制裁的临近，油价仍有上行压力。
• IEA月报解读：全球原油需求增速预计稳定在1.4百万桶/日，但四季度可能因供需失衡而出现波动。库存方面，OECD库存下降，但非OECD国家需求增长显著。
• PTA上涨逻辑：供给端检修增多，无新增产能冲击；需求端聚酯产业链高增长，且终端市场旺季将至；成本端人民币贬值和PX价格上涨提供支撑；库存处于去库阶段，支撑价格上行。
• 投资建议：继续看好民营大炼化（如恒力股份、桐昆股份、荣盛石化）及煤化工板块（如华鲁恒升、华谊集团）。油价中枢上行，建议关注三桶油（中国石化、中国石油、中国海洋石油）。
• 风险提示：下游需求疲软、地缘政治冲突、商品价格下行、项目建设不达预期等。

关键信息

行业基本面

• 行业总市值：未提供具体数值。
• 行业流通市值：未提供具体数值。
• 上市公司数：未提供具体数值。

重点公司基本状况

原油市场走势

• 油价：BRENT原油期货价格为72.81美元/桶，WTI原油期货价格为67.63美元/桶，均有所下跌。
• 库存与产量：美国商业原油库存下降，但二季度库存出现季度性回升；美国原油产量维持高位，但略有下降。
• 钻机数：美国采油钻机数增加，天然气钻机数也有所上升，但北美地区整体钻机数略有下降。
• 持仓变化：商业多头持仓略有减少，非商业多头持仓增加，反映市场预期变化。

化工产品价格与价差

• 价格涨幅前五：天然橡胶期货、PTA（期货连续结算价）、PX（齐鲁石化）、PTA（CCFEI内盘）、PTA（华东地区）。
• 价格跌幅前五：BDO（华东散水）、原盐（华北）、炭黑N330（华东）、炭黑N220（华东）、MEG（CCFEI内盘）。
• 价差涨幅前五：聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG、PX-石脑油（国内）、PTA-0.66PX（国外）、涤纶短纤-0.86PTA-0.34*MEG、天胶-顺丁橡胶。
• 价差跌幅前五：炭黑N330-1.65煤焦油、顺丁橡胶-丁二烯、LLDPE-乙烯、丙烯-1.2丙烷、PX-MX。

投资建议

• 民营大炼化：推荐恒力股份、桐昆股份、荣盛石化，因其具备先进技术和低成本优势，可有效降低对外依赖，提升产业链盈利。
• 煤化工板块：推荐华鲁恒升、华谊集团，其在中高油价背景下具备竞争优势，乙二醇和尿素等产品受益明显。
• 油价影响：油价中枢上行，对炼化企业盈利有积极影响，尤其是民营大炼化企业。
• 聚酯产业链：PTA价格上涨，价差扩大，盈利提升，建议关注产业链一体化企业。

风险提示

• 下游需求萎靡；
• 地缘政治冲突；
• 商品价格下行；
• 项目建设不达预期。

投资评级说明

重要声明

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