20250427-天风证券-金属与材料行业研究周报_宏观预期反复扰动_有色品种震荡修复_15页_1mb

金属与材料行业周报总结

核心内容概述

本周金属与材料市场整体呈现震荡修复态势，部分品种因宏观情绪改善和政策变化而表现偏强，但整体仍面临需求和供给的不确定性。主要金属如铜、铝、锡、钼等价格有所上涨，而贵金属如黄金、白银则因政策和地缘风险出现震荡。小金属如锂、钴、钨、锑、镁等则因供需格局和成本压力出现分化走势。

主要观点

基本金属

• 铜：价格重心继续上抬，社库去库明显，市场情绪受宏观扰动影响，但基本面支撑较强。预计下周铜价偏强震荡，现货升水走强。
• 铝：价格微幅上涨，LME铝库存减少，国内铝锭社会库存也持续下降。供应端电解铝理论开工产能小幅增加，需求端铝棒、铝板产量上升，库存继续去库。
• 铅：价格小幅上行，预计继续区间震荡。供应端原生铅增减产并存，需求端节前备货需求释放，但整体成交清淡。
• 锌：价格跌幅回补，预计延续宽幅震荡。市场情绪受中美关税缓和及国内经济数据支撑，但库存仍偏紧，价格反弹空间有限。

贵金属

• 黄金：受地缘风险和政策预期影响，金价一度创新高，但随后因贸易政策缓和及避险情绪降温，价格高位回落。预计下周金价在750-820元/克区间震荡。
• 白银：价格小幅上涨，受黄金带动，但市场整体情绪偏谨慎，预计下周银价在7800-8300元/千克区间震荡。

小金属

• 锡：受中美关税缓和及Bisie锡矿复产预期支撑，锡价走势偏强，但短期供应紧张局面难以缓解，冶炼加工费低位抑制生产积极性。
• 锂：市场需求疲软，价格持续弱势运行，成交清淡，预计短期价格维持弱势。
• 钴：钴精矿稳中偏强，电解钴价格震荡调整，市场情绪偏谨慎。
• 钨：供应趋紧，钨价上调，但下游需求跟进不足，市场成交清淡。
• 钼：市场行情回暖，价格全面回升，供需格局偏紧，预计下周仍有上行空间。
• 锑：价格承压下行，市场活跃度不高，下游需求疲软，预计短期价格小幅下滑。
• 镁：价格区间波动，环保预期与刚需拉锯，市场操作有限，预计后续关注下游需求变化。

关键信息

价格表现

• 铜：沪铜收盘77480元/吨，LME铜价运行区间9100-9400美元/吨。
• 铝：沪铝收盘19970元/吨，LME铝库存减少至42.56万吨。
• 黄金：国内黄金均价801.08元/克，金价创新高后回落。
• 白银：国内白银均价8198元/千克，涨幅1.43%。
• 锡：伦锡收盘31500美元/吨，涨幅1.74%。
• 钼：钼精矿均价3355元/吨度，氧化钼均价3460元/吨度，钼铁均价21.75万元/基吨。
• 钨：65度黑钨精矿均价14.7万元/吨，仲钨酸铵均价21.75万元/吨。

供需与库存

• 铜：社库持续去库，再生铜市场溢价明显。
• 铝：电解铝开工产能小幅增加，社会库存下降。
• 锡：伦锡库存减少，国内锡精矿进口数据仍偏低。
• 钨：供应趋紧，钨精矿加工费低位，市场报价混乱。
• 钼：供需双方矛盾激烈，价格全面回升。
• 镁：市场区间波动，环保预期压制需求。

政策与市场情绪

• 中美关税政策缓和，提振市场情绪。
• 地缘政治风险仍在，影响贵金属价格走势。
• 铂金、稀土等板块受出口管制影响，价格回调，但长期逻辑未变。

建议关注

• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。
• 铝：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥。
• 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、中金黄金、中国黄金国际、湖南黄金、株冶集团。
• 锡：华锡有色、锡业股份、兴业银锡。
• 稀土：中国稀土、广晟有色、北方稀土。

风险提示

• 需求回暖不及预期。
• 上游供给大增。
• 库存大幅增加。

图表目录

• 图1：本周铜价走势
• 图2：本周TC走势
• 图3：本周硫酸价格走势
• 图4：全球铜显性库存变化
• 图5：本周铝价走势
• 图6：国内铝社会库存变化
• 图7：本周金价走势
• 图8：本周银价走势
• 图9：本周伦铅价格走势
• 图10：本周沪铅价格走势
• 图11：原生铅周度产量
• 图12：原生铅开工率
• 图13：本周沪锌价格走势
• 图14：本周精炼锌产量
• 图15：本周金属锂价格走势
• 图16：本周碳酸锂价格走势
• 图17：金属钴0.998MB市场价格
• 图18：本周电解钴价格走势
• 图19：电解钴周度产量
• 图20：电解钴周度开工率
• 图21：LME锡价走势
• 图22：近期锡锭价格走势
• 图23：LME锡库存走势
• 图24：中国锡精矿进出口情况
• 图25：钨精矿价格走势
• 图26：碳化钨粉价格走势
• 图27：仲钨酸铵价格走势
• 图28：钨铁价格走势
• 图29：钼精矿价格走势
• 图30：氧化钼价格走势
• 图31：钼铁价格走势
• 图32：锑精矿市场价格走势
• 图33：锑锭市场价格走势
• 图34：金属镁价格走势
• 图35：氧化镨钕价格变化
• 图36：氧化镝、氧化铽价格变化

总结

整体来看，本周金属与材料市场在宏观情绪改善和政策变化的推动下，部分品种价格有所反弹，但市场仍面临不确定性。投资者需关注供需变化、政策动向及市场情绪波动，合理把握投资机会。