20250427-国信期货-螺纹钢_短期情绪回暖_中期仍有压力_17页_1mb

螺纹钢月报总结

$\bullet$ 核心内容

2025年4月27日发布的国信期货螺纹钢月报指出，螺纹钢市场短期内情绪有所回暖，但中长期仍面临下行压力。报告从宏观、产业、供需等多维度分析了当前市场环境及走势。

$\bullet$ 主要观点

宏观环境

• 关税摩擦升级：中美贸易摩擦持续加剧，美国对中国关税税率升至145%，中国对美加征关税至125%。尽管特朗普表示不再加征，但双方博弈导致市场情绪悲观，外部环境严峻成为共识。
• 社融数据疲软：2025年一季度社融增量主要依赖政府债券，显示私人部门需求疲软。政府加杠杆在大类资产价格中仍具支撑作用。
• CPI与PPI分化：CPI同比降幅收窄，核心CPI回升；但PPI跌幅扩大，工业品价格下行压力大于居民消费价格压力。
• M1回升，M2持平：M1增速反弹显示企业流动性改善，但M2增速维持稳定，反映居民消费仍偏弱。

产业分析

• 原料端供应宽松：铁矿石供应受澳洲飓风影响一季度下滑，但后期逐步恢复。焦炭供应回升，但下游补库意愿不强。
• 钢材产量回升：3月生铁、粗钢、钢材产量同比均有增长，但螺纹钢需求因地产低迷而相对疲软。
• 库存去化：螺纹钢社会库存和企业库存均出现下降，但预计随着旺季结束，库存拐点将逐步显现。

需求端

• 地产需求疲软：1-3月房地产开发投资同比下降9.9%，新开工面积大幅下滑，地产对螺纹钢需求支撑有限。
• 出口受关税影响有限：中国对美钢材出口占比较小，加征关税对出口影响不大，但对家电等下游制品出口可能产生影响。
• 消费韧性显现：汽车产销保持增长，家电产量总体上升，但彩电产量下滑，需关注二季度关税落地对北美市场的影响。

$\bullet$ 关键信息

$\bullet$ 关税时间表

• 2025年4月9日：美国对中国关税税率升至145%，中国对美加征关税至125%。
• 2025年4月17日：特朗普表示不再加征关税，但双方贸易摩擦仍加剧。

$\bullet$ 钢材供需数据

• 螺纹钢：3月产量1861.1万吨，同比增长5.6%；社会库存508.6万吨，月环比下降100.98万吨。
• 钢材整体：3月产量13442万吨，同比增长8.3%；社会库存969.04万吨，月环比下降159.93万吨。
• 生铁与粗钢：3月生铁产量7529万吨，同比增长3.1%；粗钢产量9284万吨，同比增长4.6%。

$\bullet$ 原料市场

• 铁矿石：1-3月进口2.9亿吨，同比下降7.8%；港口库存下降，但外矿供应逐步恢复。
• 焦炭：1-3月产量1.23亿吨，同比增长2.4%；焦企产能利用率回升，但下游补库动能不足。

$\bullet$ 行情回顾

• 4月螺纹钢主力合约移仓远月，盘面价格维持低位震荡。
• 市场情绪受关税摩擦影响，但短期有所回暖，盘面小幅反弹。
• 基本面压力不大，供需双增推动库存去化，但需求预期仍偏弱。

$\bullet$ 风险提示

• 外部环境复杂，中美贸易摩擦可能继续影响市场情绪。
• 钢材需求端存在不确定性，需关注政策变化及终端消费恢复情况。
• 长期来看，供需结构偏弱，价格存在下行压力。

$\bullet$ 重要免责声明

• 本报告为国信期货独立分析，数据来源合规，结论基于分析师职业理解，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性或完整性，读者需自行判断，风险自担。