20181021-川财证券-石油化工行业周报_供暖季将至_伊朗原油供应风险仍存_13页_1mb

报告摘要

川财周观点总结

核心内容

本周石油化工板块整体表现疲软，跌幅为 5.89%，与上证综指（-2.17%）和中小板指数（-1.78%）同步下行。原油价格受多重因素影响，布伦特原油和WTI原油价格分别下跌 1.11% 和 2.76%，而美国EIA原油库存则大幅增加 649万桶。与此同时，天然气价格有所上涨，NYMEX天然气价格周涨幅达 9.00%，但部分天然气管道破裂事件对供应造成影响。

全球原油供应风险依然存在，主要源于OPEC限产协议执行率偏低、国际成品油需求下滑以及美国页岩油增产等因素。尽管美国原油库存上升，但伊朗原油出口量大幅下降，对全球供需格局形成一定支撑。此外，随着北方地区进入供暖季，天然气相关标的值得关注，相关公司包括：中国石油、中油工程、新天然气、蓝焰控股、贝肯能源、中海油服等。

主要观点

原油市场

库存上升：美国EIA原油库存环比增加649万桶，主要受EPIC天然气管道改为运输原油、美国炼厂季节性检修、原油净进口量上升等因素影响。
价格下跌：布伦特和WTI原油价格分别下跌 1.11% 和 2.76%，沙特威胁动用油价武器加剧市场担忧。
供应风险：OPEC原油产量及出口量增长，但伊朗出口量下降对市场形成一定支撑，全球原油供应风险仍未消除。

天然气市场

产量与进口：9月份天然气产量同比增长 8.5%，1-9月同比增长 6.2%；天然气进口量同比增长 34.0%，显示进口依赖度上升。
运输改善：EPIC天然气管道改为运输原油，缓解Permian盆地运输瓶颈。
LNG发展：中俄亚马尔LNG项目第三条生产线将于12月投产，LNG Canada项目重启，显示LNG市场逐步回暖。

化工品价格变化

价格上涨：聚丙烯（PP）涨幅最大，达 4.09%，丙烯、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）、低密度聚乙烯（LDPE）也均有不同幅度上涨。
价格下跌：氯化铵跌幅最大，达 -14.29%，石脑油、丁烷、乙烯、丙烷等产品价格也出现下跌。
价差波动：部分产品价差显著上涨，如甲苯-石脑油价差上涨 39.65%，尿素-1.5*无烟煤价差上涨 13.06%；而丁二烯-碳4价差下跌 -12.32%，显示市场供需变化。

关键信息

公司动态：
- 中国石化：2018年前三季度净利润预计为 594亿—601亿元，同比增长 54.7%—56.6%。
- 恒逸石化：前三季度净利润为 11亿元，同比增长 50.79%。
- 广汇能源：前三季度净利润为 13.6亿元，同比增长 518.49%。
- 恒力股份：前三季度净利润为 36.5亿元，同比增长 215.76%。
行业动态：
- 美国原油产量和运输能力提升，但库存仍受多种因素影响。
- 沙特因记者事件威胁动用油价武器，引发市场对油价飙升的担忧。
- 全球经济增速下调，拖累原油需求。
- LNG项目进展加快，包括中俄亚马尔项目和LNG Canada项目，显示市场对LNG的需求上升。
- 深水油气资源开发成本下降，成为未来开发重点。

风险提示

OPEC限产协议执行率过低：可能导致OPEC原油产量超出协议要求，削弱对国际油价的控制力。
美国页岩油气增产远超预期：可能进一步推高美国原油库存，削弱OPEC对市场的影响力。
国际成品油需求大幅下滑：将导致原油需求减少，影响价格走势。
油气改革方案未落实：可能影响国内油气行业的发展前景，限制民间资本进入。

投资建议

石油化工板块整体表现不佳，但部分个股如百川能源（+12.89%）、康普顿（+2.13%）表现相对较好。
关注天然气相关标的，如中国石油、中油工程、新天然气、蓝焰控股、贝肯能源、中海油服等。
原油市场仍存在供应风险，但伊朗出口量下降提供一定支撑，需持续关注OPEC限产执行情况及地缘政治风险。
LNG市场回暖，项目推进加快，可关注相关企业投资机会。

分析师信息

分析师：白竣天
证书编号：S1100116070002
联系方式：010-66495962 / baijuntian@cczq.com

行业公司评级

证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。