20181021-川财证券-煤炭行业周报_供暖季将至_关注电厂耗煤量变化_15页_2mb

周报总结：电厂煤炭库存高位背景下，冬储对动力煤价格提振有限

核心内容

本周，川财能源指数下跌4.38%，沪深300下跌1.13%。动力煤价格稳中有升，主要受环保限产及下游需求支撑。港口煤价因发运成本提高和下游接受高价意愿差而成交有限。六大电厂煤炭库存升至1552万吨，为近五年高点，电厂采购以冬储为主，但对高价煤接受度较低，多采购长协煤。因此，短期内电厂冬储对煤价提振作用有限，但随着11月中旬采暖季到来，电厂日耗有望回升，动力煤价格或将上涨。

焦炭方面，由于下游需求良好，焦企提涨价格较为顺利，吕梁准一级冶金焦、乌海二级冶金焦、日照港准一级冶金焦周环比分别上涨100元/吨、70元/吨、120元/吨。钢企在高利润背景下维持高开工率，推动焦炭需求旺盛。中长期来看，焦化厂环保去产能逐步落地，焦化利润重心有望上移，建议关注环保设施完善、产能规模较大的焦企，相关标的包括开滦股份（600997）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）。

主要观点

• 动力煤价格：整体稳中有升，坑口煤小幅上涨，港口煤成交有限。
• 电厂库存：六大电厂库存达到近五年高点，电厂采购以平抑采暖季煤价上涨为主。
• 冬储影响：高库存背景下，电厂对高价煤接受度较低，冬储对煤价提振作用有限。
• 未来预期：11月中旬采暖季来临，电厂日耗可能回升，动力煤价格有望上涨。
• 焦炭价格：受下游需求支撑，焦炭价格反弹明显。
• 焦炭需求：钢企高开工率是焦炭价格反弹的核心原因。
• 政策影响：焦化厂环保去产能逐步落地，焦化利润重心有望上移。
• 公司动态：中煤能源前三季度预计实现盈利39-43亿元，同比增长60.3%-76.8%。

关键信息

行业数据

• 9月原煤产量：全国原煤产量30601万吨，同比增长5.2%。
• 大秦线运输量：9月份完成3788万吨，同比增长1.31%。
• 发电量：全国9月绝对发电量5483亿千瓦时，同比增长7.4%。
• 火力发电量：3787亿千瓦时，同比增长3.7%。
• 水力发电量：1144亿千瓦时，同比增长4.15%。

港口库存

• 秦皇岛港库存：473万吨，周环比下跌3.07%。
• 曹妃甸港库存：499万吨，周环比下跌1.62%。
• 天津港库存：192万吨，周环比下跌0.52%。
• 京唐港库存：165万吨，周环比上涨1.85%。

价格变动

• 环渤海动力煤价格指数：571元/吨，周环比上涨0.18%。
• 秦皇岛至广州运费：40.5元/吨，周环比上涨10.96%。
• 秦皇岛至上海运费：51.5元/吨，周环比上涨8.42%。
• 唐山二级冶金焦到厂价：2340元/吨，周环比持平。
• 天津港准一级冶金焦价格：2340元/吨，周环比持平。

公司表现

• 中煤能源：前三季度预计实现盈利39-43亿元，同比增长60.3%-76.8%。
• 山西焦化：第三季度销售焦炭64.80万吨，环比减少20.17%。
• 中国神华：9月销售商品煤24.1百万吨，同比增长4.3%。
• 美锦能源：公布半年度权益分派方案，每10股派2元人民币现金。
• 平煤股份：前三季度实现归属于上市公司股东净利润5.29亿元，同比减少48.43%。

风险提示

• 宏观经济形势调整：可能对行业整体表现产生影响。
• 行业政策变化：政策调整将对行业造成较大影响。

分析师信息

• 分析师：陈雳（S11000517060001）
• 联系人：许惠敏（S1100117120001）、王磊（S1100118070008）

重要声明

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