20250318-国金证券-非银行金融行业研究_24H2公募保有量点评_指数基金大幅增长_券商市占率全面提升_4页_907kb

24H2公募保有量点评总结

核心内容

2024年下半年，得益于政策支持和市场活跃度提升，公募基金保有量整体增长，其中股票型指数基金表现尤为突出，成为主要增长来源。以下是主要数据概览：

• “股+混合”基金保有规模：Top100代销机构合计4.85万亿元，环比增长2.6%。
• 股票型指数基金保有规模：Top100代销机构合计1.70万亿元，环比增长25.3%。
• 非货基金保有规模：Top100代销机构合计9.54万亿元，环比增长7.6%。

整体来看，券商在公募基金销售中的市占率显著提升，而银行渠道市占率下降。具体表现如下：

• “股+混合”市占率：券商环比提升2.39个百分点，银行下降2.89个百分点，第三方机构略升0.25个百分点。
• 股票型指数基金市占率：券商环比提升0.65个百分点，银行下降1.44个百分点，第三方机构下降2.01个百分点。
• 非货基金市占率：券商环比提升1.84个百分点，银行下降1.42个百分点，第三方机构下降0.60个百分点。

主要观点

第三方机构表现

• “股+混合”基金保有规模环比增长3.5%，市占率稳中略升。
• 股票型指数基金保有规模环比增长17.4%，但市占率有所下降。
• 非货基金保有规模环比增长5.7%，市占率下降0.60个百分点。
• 蚂蚁基金和天天基金在“股+混合”基金保有规模上表现较好，但股票型指数基金市占率有所下滑。

券商表现

• “股+混合”基金保有规模环比增长12.5%，市占率提升2.39个百分点。
• 股票型指数基金保有规模环比增长26.7%，市占率提升0.65个百分点。
• 非货基金保有规模环比增长18.5%，市占率提升1.84个百分点。
• 中信证券、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券等券商在“股+混合”和股票型指数基金保有规模中表现突出。
• 东方财富证券、国泰君安、平安证券、国信证券等多家券商保有规模环比增幅超过10%，市占率也有明显提升。

银行表现

• “股+混合”基金保有规模环比下降4.0%，市占率下降2.89个百分点。
• 股票型指数基金保有规模环比增长43.6%，市占率提升1.44个百分点。
• 非货基金保有规模环比增长4.3%，市占率下降1.42个百分点。
• 招商银行在“股+混合”基金保有规模上仍居首位，但环比下降12.2%；股票型指数基金保有规模增长38.9%，非货基金保有规模增长10.3%。

关键信息

• ETF赛道：在政策红利和财富管理业务向买方投顾模式转型的推动下，ETF赛道或将成为券商代销业务的新蓝海。
• 投资建议：
  1. 关注投顾转型领先、具备强大资产配置能力的财富管理平台。
  2. 券商25Q1基本面预计将在低基数下实现反转，建议关注Q1业绩超预期的券商。
• 风险提示：
  • 资本市场改革不及预期；
  • 宏观经济增速放缓；
  • 权益市场大幅波动。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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