20250319-东吴证券-公募基金代销保有规模点评_券商各口径代销市占均提升_ETF优势显著_6页_558kb

非银金融行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2024年末中国公募基金代销保有规模的变化情况，重点聚焦券商在基金代销领域的表现，尤其是ETF代销方面的优势。报告指出，尽管券商整体代销规模仍低于银行及第三方独立机构，但在ETF销售中占据显著优势，市占率持续提升，且在行业竞争加剧的背景下，券商的市场份额有所扩大。

主要观点

• 券商代销市占率提升：2024年末，券商在基金代销百强中数量增加3家，市占率整体提升，尤其在ETF领域表现突出。
• ETF销售优势显著：券商在股票指数型基金（ETF）保有规模中占据主导地位，合计市占率达57.7%，远高于银行和独立销售机构。
• 独立销售机构表现稳健：蚂蚁基金在权益基金和非货基金代销中均排名首位，凭借流量、场景和费率优势，巩固了其市场地位。
• 行业集中度下降：各基金代销口径的CR5均有所下降，反映市场竞争加剧和市场份额分散。
• 券商转型加速：券商在财富管理转型方面进展迅速，组织架构和产品引入更具灵活性，未来提升空间较大。

关键信息

一、基金保有规模增长情况

• 权益基金：2024年末保有规模达7.6万亿元，较2024年上半年增长17.5%，同比增长15.4%。
• 非货公募基金：2024年末保有规模为19.2万亿元，较2024年上半年增长7.1%，同比增长17.4%。
• ETF基金：2024年末保有规模为1.7万亿元，市占率43.76%，较2024年上半年有所下滑。

二、代销机构排名变化

• 百强机构分布：2024年末，银行23家、独立销售机构17家、券商56家、保险2家。
• 权益基金CR5：
  • 蚂蚁基金：7388亿元，市占率9.74%
  • 招商银行：4105亿元，市占率5.41%
  • 天天基金：3493亿元，市占率4.61%
  • 工商银行：3310亿元，市占率4.36%
  • 建设银行：2504亿元，市占率3.30%
• 非货基金CR5：
  • 蚂蚁基金：14529亿元，市占率7.58%
  • 招商银行：9504亿元，市占率4.96%
  • 天天基金：5754亿元，市占率3.00%
  • 兴业银行：4689亿元，市占率2.44%
  • 工商银行：4687亿元，市占率2.44%
• ETF基金CR5：
  • 蚂蚁基金：3201亿元，市占率8.22%
  • 中信证券：1090亿元，市占率2.80%
  • 华泰证券：1087亿元，市占率2.79%
  • 天天基金：925亿元，市占率2.38%
  • 招商银行：582亿元，市占率1.49%

三、券商优势分析

• ETF代销领先：券商在ETF代销中占据明显优势，市占率显著高于银行和独立销售机构。
• 头部券商表现：中信证券、华泰证券、中国银河在ETF代销中排名靠前，市占率分别为2.80%、2.79%、1.39%。
• 财富管理转型：券商在组织架构和产品引入方面更具灵活性，未来有望进一步提升市场份额。

四、风险提示

• 资本市场波动：若资本市场大幅下跌，可能对券商业绩和估值造成双重压力。
• 交易量下滑：日均交易额和两融持续低位，可能影响券商收入。
• 股票质押风险：若发生风险，券商可能面临较大减值压力。

总结

券商在ETF代销领域表现突出，市占率持续提升，展现出强劲的竞争优势。尽管整体代销规模仍低于银行和独立销售机构，但其在ETF销售中的灵活性和专业性使其在未来具备较大的增长潜力。同时，行业集中度下降表明市场格局正在发生变化，竞争更加激烈。独立销售机构如蚂蚁基金在权益基金和非货基金代销中占据主导地位，其优势明显。券商的财富管理转型步伐加快，有望在未来进一步扩大市场份额。然而，券商仍需警惕资本市场波动、交易量下滑及股票质押等潜在风险。