20240204-财通证券-2023Q4基金保有量点评_债基支撑非货增长_ETF带动券商表现持续亮眼_5页

20240204 公募基金保有量点评

核心观点

❖ 事件概述

2023Q4公募基金销售保有规模前100机构数据公布，受基金净值下跌影响，权益类基金规模有所下降；分机构看，ETF带动券商权益保有量继续增长，银行保有量下降。非货币基金受债基支撑维持增长。

❖ 关键数据

• 权益基金：Q4环比-56%/同比-112%
• 非货币基金：Q4环比+15%/同比+67%
• 券商：权益基金环比+30%/同比+134%，市占率环比+139%/同比+419%
• 银行：权益基金环比-93%/同比-206%

❖ 市场格局变化

1. 券商崛起：ETF驱动下，券商成为唯一保持双增长的机构。
2. 银行保留主导地位：但份额下降且客户赎回压力明显。
3. 第三方机构：天天基金与蚂蚁基金受压制，但份额差距缩小。

❖ 未来展望

1. 决定论：ETF+基金投顾多元化抢占财富管理市场。
2. 竞争隐忧：超额收益减少倒逼ETF普及。
3. 产品创新三部曲：投顾→ETF→混合工具，券商拥有牌照与渠道双重优势。

❖ 风险提示

1. 权益结构性波动
2. 货基规模替代不及预期
3. 基金费率系统性下行风险