20180904-财通证券-2018年电子行业中报点评_半导体_基础元件持续景气_消费电子_面板静待回暖_13页_1mb

2018年电子行业中报点评总结

核心内容

2018年上半年，电子行业整体表现稳健，营收同比增长19.5%，归母净利润同比增长11.1%，增速较去年同期有所放缓。尽管整体盈利能力略有下滑，但部分细分板块表现亮眼，特别是半导体、被动元器件、PCB等，成为推动行业增长的关键力量。消费电子和面板行业则面临一定的下行压力，但随着市场回暖，未来有望恢复增长。

主要观点

• 半导体行业：2018年上半年营收同比增长11%，归母净利润同比增长52.3%，受益于技术创新与下游需求增加，以及贸易战带来的国内产业链配套需求。细分领域如材料、设备、分立器件等均表现强劲，预计下半年市场表现将持续向好。
• 被动元器件：受MLCC供需失衡影响，行业在缺货涨价行情下实现营收同比增长40.9%，净利润同比增长54.6%，成为增长最快的细分领域。预计行业景气度将延续至2019年。
• PCB行业：受益于5G应用提前爆发和供需失衡，2018年上半年营收同比增长18.7%，净利润同比增长18.6%。毛利率和净利率均有所提升，行业景气度有望持续。
• LED行业：受供需影响，上半年营收和净利润均增长，但毛利率保持稳定。随着价格下行，LED应用领域渗透率有望提升，带动行业增长。
• 消费电子：整体营收增长13.7%，但净利润下滑7%。主要受智能手机市场疲软影响，建议关注上游替代机会，如新纶科技。
• 面板行业：营收增长12.8%，但净利润下滑5%。国内厂商在全球市场中的话语权不断提升，预计下半年价格将有所回升。

关键信息

• 行业整体情况：电子行业整体营收4919亿元，归母净利润320亿元，增速有所放缓，但部分细分板块表现强劲。
• 半导体板块：营收693亿元，归母净利润52.6亿元，毛利率和净利率分别提高3pct和1.5pct。设备、材料、分立器件等细分领域增长显著。
• 被动元器件板块：营收271亿元，归母净利润31亿元，毛利率和净利率分别提高2pct。MLCC行业景气度有望持续至2019年。
• PCB板块：营收1370亿元，归母净利润100亿元，毛利率和净利率分别提高0.9pct和保持稳定。5G应用提前爆发，推动行业增长。
• LED板块：营收1447亿元，归母净利润100亿元，毛利率和净利率保持稳定。价格下行将促进渗透率提升。
• 消费电子板块：营收增长13.7%，净利润下滑7%。建议关注高端电子功能胶膜国产替代机会。
• 面板板块：营收增长12.8%，净利润下滑5%。国内厂商如京东方、天马等在全球市场中占据重要地位，预计下半年价格将有所回升。

投资建议

• 重点公司投资评级：
  • 东山精密：买入
  • 新纶科技：买入
  • 纳思达：买入

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场环境变化可能影响行业整体表现。
• 行业发展不及预期：部分细分行业可能面临需求不足或竞争加剧的风险。

附录：2018年三季度业绩预告

• 预增公司：奥士康、国星光电、可立克、莱宝高科、风华高科、新纶科技等，预计业绩增长显著。
• 略增/略减公司：部分公司业绩略有增长或下降，需关注市场变化。
• 预减/续亏公司：如领益智造、聚灿光电等，存在较大业绩风险。

总结

2018年上半年，电子行业整体表现稳健，但部分细分领域增长显著。半导体、被动元器件、PCB等板块因供需失衡和技术创新表现出色，而消费电子和面板行业则面临一定的市场压力。建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的公司，如东山精密、新纶科技、纳思达等。同时，需警惕宏观经济波动和行业发展不及预期的风险。