20210830-中国银河-传化智联-002010.SZ-公路港和网络货运业务支撑贡献_智能物流板块经营性利润稳步改善_2页_296kb

公司点评报告总结 - 物流行业

核心内容

2021年上半年，传化智联实现营收159.48亿元，同比增长83.08%，归母净利润5.46亿元，同比增长12.76%。公司整体业绩表现良好，主要得益于智能物流板块的快速增长和物流政策的支持。

主要观点

• 智能物流业务成为核心：智能物流业务营收122.09亿元，占总营收的76.56%，同比增长104.76%，显示出强劲的增长势头。
• 物流板块经营性利润改善：物流业务经营性利润达到1.54亿元，同比增长显著，主要由公路港和网络货运业务贡献。
• 网络货运业务增长迅猛：网络货运平台业务营收71.34亿元，同比增长438.61%，是公司增长的主要驱动力。
• 公路港业务表现稳健：公路港业务营收6.10亿元，同比增长26.12%，毛利率达65.7%，为公司主要利润来源。
• 供应链物流业务进展低于预期：供应链物流业务营收7.44亿元，同比下降55.38%，表现相对滞后。
• 政策支持持续：2021年上半年政府补助达3.68亿元，物流政策支持具有持续性，尤其在交通强国战略背景下。

关键信息

营收与利润

• 2021H1营业收入：159.48亿元
• 2020年营业收入：214.97亿元（2020A）
• 2021H1归母净利润：5.46亿元
• 2020年归母净利润：15.21亿元（2020A）

各业务板块表现

毛利率分析

• 公司整体毛利率为10.30%，毛利16.42亿元
• 各业务板块毛利率：
  • 公路港：65.7%
  • 供应链物流：2.2%
  • 网络货运平台：2.7%
  • 供应链金融：47.0%
  • 车后业务：1.8%

投资建议

• EPS预测：2021-2023年分别为0.68元、0.77元、0.86元
• PE预测：2021-2023年分别为13倍、11倍、10倍
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 物流需求不及预期
• 物流数字化进程不及预期
• 网络货运平台政策变化

财务指标概览

附注

• 市盈率：15.8
• 总市值：260亿元
• 分析师：王靖添（中国银河证券研究院）
• 联系方式：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn / 8610-80927665
• 相关研究：
  • 《轻重资产融合提升供应链服务能力，致力成为公路货运数字化推动者》（2021年8月2日）
  • 行业深度报告_交通运输行业_2021年中期投资策略（2021年6月15日）

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）