20221123-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_首批个人养老金保险产品名单_专属商业养老保险产品抢先机_5页_383kb

报告摘要

保险行业点评报告总结

核心内容

中国银保信于2022年11月23日公布了首批个人养老金保险产品名单，涉及6家公司共7款产品，其中包括4家寿险公司（国寿、人保、太平、泰康）和2家养老公司（太平养老、国民养老）。首批名单中，除太保易生福、新华养老盈佳人生、新华卓越优选外，其余在售7款专属商业养老保险产品均被纳入。

主要观点

专属商业养老保险产品特点

投资账户类型：分为A账户（稳健型）和B账户（进取型）。
A账户：最低保证利率为2%，主要配置长期固定收益类资产，少量权益类资产，追求稳健收益，年化收益率在4.00%-5.00%之间。
B账户：最低保证利率为0%，灵活配置长期固定收益类资产和权益类资产，追求更高收益，年化收益率在5.00%-5.50%之间。

个人养老金制度与险企参与门槛

产品形态：包括年金保险、两全保险等，需满足保险期间不少于5年、责任限于生存保险金给付、满期给付、死亡、全残、失能或护理状态等条件。
参与门槛：险企需满足财务及精算要求，包括所有者权益不低于50亿元、综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%、责任准备金覆盖率不低于100%等。
新增要求：最近4个季度风险综合评级不低于B类。
养老保险公司豁免：专业养老保险公司可豁免所有者权益不低于50亿元的规定。

行业竞争与险企优势

竞争优势：保险公司在长期投资资金管理能力、长寿风险管理、医疗健康养老产业协同等领域具有优势。
同业竞争：未来将面临来自大资管机构的竞争，需关注产品吸引力和品牌建设。

投资建议

个股推荐顺序：中国人寿 > 中国太保 > 中国平安 > 中国财险。
市场预期：预计有近30家公司符合个人养老金制度参与条件，头部公司有望抢占先机。

关键信息

首批产品名单：国寿鑫享宝、太保易生福、太平岁岁金生、人保寿险福寿年年、泰康臻享百岁、新华卓越优选、国民共同富裕。
产品收益情况：A账户年化收益率普遍在4.00%-5.00%，B账户在5.00%-5.50%。
险企参与门槛：包括财务及精算要求、经营及合规要求等，新增“最近4个季度风险综合评级不低于B类”要求。
风险提示：居民可支配收入增长不及预期、个人养老金账户缴费上限增长不及预期、账户实际投资收益率吸引力不强、政策推进进程低于预期。

表格摘要

表1：险企参与个人养老金细则对比

比较对象	征求意见稿要求	终稿要求
财务及精算要求	上季度末所有者权益不低于50亿元、综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%、责任准备金覆盖率不低于100%	上年度末所有者权益不低于50亿元、综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%、责任准备金覆盖率不低于100%、最近4个季度风险综合评级不低于B类
经营及合规要求	最近3年未受重大行政处罚、具备完善的信息系统	最近3年未受重大行政处罚、具备完善的信息系统、与银保行业平台连接、养老保险公司可豁免所有者权益要求

表2：专属商业养老保险产品收益情况

产品名称	账户名称	保证利率（年化）	折算年利率（年化）
国寿鑫享宝	A账户	2%	4.00%
国寿鑫享宝	B账户	0%	5.00%
太保易生福	A账户	2%	4.80%
太保易生福	B账户	0.5%	5.30%
太平岁岁金生	A账户	2%	4.50%
太平岁岁金生	B账户	0%	5.35%
新华卓越优选	A账户	2.5%	5.00%
新华卓越优选	B账户	1.0%	5.50%
人保寿险福寿年年	A账户	3%	5.00%
人保寿险福寿年年	B账户	0.5%	5.30%

表3：当前在售专属商业养老保险产品名称

序号	产品名称
1	太平盛世福享金生专属商业养老保险
2	人保寿险福寿年年专属商业养老保险
3	泰康臻享百岁专属商业养老保险
4	国寿鑫享宝专属商业养老保险
5	太保易生福专属商业养老保险
6	新华卓越优选专属商业养老保险
7	太平岁岁金生专属商业养老保险
8	泰康臻享百岁B款专属商业养老保险
9	国民共同富裕专属商业养老保险
10	新华养老盈佳人生专属商业养老保险

表4：上市险企估值表（以2022年11月23日股价计）

公司	EVPS	收盘价	2021A	2022E	2023E	2024E	P/EV	P/E
中国平安	41.77	76.34	80.14	86.87	94.52	0.55	7.51	0.94
中国人寿	32.74	42.56	45.90	49.99	54.20	0.77	18.17	1.93
中国太保	23.27	51.80	54.82	60.36	64.88	0.45	8.34	0.99
新华保险	27.07	82.96	84.72	91.99	99.72	0.33	5.65	1.00
中国财险	7.66	9.12	9.99	10.96	12.02	0.77	4.79	0.78

总结

本报告分析了首批个人养老金保险产品名单，指出专属商业养老保险产品在投资账户类型、收益特征及险企参与门槛方面的具体情况。同时，报告对保险公司在个人养老金制度中的竞争优势与面临的竞争压力进行了评估，并给出了投资建议和风险提示。整体来看，保险行业在个人养老金制度中具备一定优势，但需提升品牌影响力以应对来自大资管机构的竞争。

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