20181203-华鑫证券-有色金属行业周报_中美贸易摩擦缓和_关注铜和锂板块_13页_1mb

中美贸易摩擦缓和，关注铜和锂板块总结

核心内容

2018年12月3日的报告聚焦于中美贸易摩擦缓和对有色金属行业的影响，重点分析了锂和铜板块的表现及未来走势。报告指出，在市场情绪回暖和美联储加息接近尾声的背景下，有色金属板块出现修复性反弹，其中锂板块涨幅显著，铜板块表现相对稳健。

主要观点

• 市场表现：
  上周，沪深300指数上涨0.93%，有色金属板块上涨1.5%，锂板块领涨，涨幅达8.49%。
  从整体表现来看，有色金属板块年初至今跌幅较大，平均为-38.25%。
  美联储主席鲍威尔表示利率“略低于”中性区间，市场预期加息接近尾声，短期提振有色金属价格。

• 板块动态：

  • 锂板块：SQM因锂项目推迟，导致锂盐销售量低于预期，推动锂板块强劲反弹。
  • 铜板块：智利国营铜业公司Codelco铜产量同比减少3%，因矿石品位下降。
  • 其他金属：LME镍价上涨1.23%，LME铝价微涨0.08%，LME锡价下跌4.36%。
  • 钴锂价格：国内金属钴和钴盐价格大幅下降，氢氧化锂价格下跌1.67%，三元材料价格下跌3.64%。

• 投资建议：
  在当前市场环境下，建议关注有色金属行业中具备核心资源的龙头企业，特别是锂、铜等受益于新能源汽车发展的品种。
  个股推荐包括：天齐锂业（002466.SZ）、江西铜业（600362.SH）、紫金矿业（601899.SH）。

关键信息

有色金属市场表现

行业资讯及公司公告

• Codelco：1-9月铜产量同比下降3%，因矿石品位下降，预计全年锂盐销售量大幅低于预期。
• 海德鲁铝业：预计2019年全球原铝需求增速降至2%-3%。
• 菲律宾：前9个月镍矿石产量同比下降1%。
• 南方稀土：部分稀土氧化物挂牌价上涨，如氧化铽、氧化镝。
• 赢联盟：将在几内亚投资建设年产能100万吨的氧化铝厂。
• 中国铝业：部分电解铝生产线实行弹性生产，涉及产能约47万吨。
• 海亮股份：拟发行32.5亿元可转换公司债券，用于多个铜相关建设项目。

重点公司公告

• 鹏欣资源：拟出资0.75-1.5亿元回购股份，回购价不超过8元/股。
• 中金岭南：参股企业爱尔兰波利娜拉克资源有限公司资源量更新，锌铅资源量达540万吨。
• 海亮股份：拟发行32.5亿元可转换公司债券，用于铜及铜合金棒材、精密铜管等项目。

风险提示

• 全球经济增速放缓：可能导致有色金属需求下降。
• 矿山大幅投产：供给增加可能压制价格。
• 全球资本市场系统性风险：可能影响市场情绪及投资行为。
• 国内市场流动性风险：可能影响有色金属板块的估值表现。

估值情况

• 申万一级行业平均市盈率（PE）为20.63X，近五年平均为65.64X。
• 有色金属行业PE（TTM）为24.04X，远低于近五年平均水平。
• 预计在中美贸易摩擦缓和的背景下，有色金属板块估值将有所修复。

结论

整体来看，中美贸易摩擦的缓和短期内提振了市场情绪，推动有色金属板块出现修复性反弹，尤其是锂板块因SQM项目推迟而表现强劲。然而，全球经济放缓对有色金属需求构成压力，未来价格表现仍受宏观经济和供需变化影响。建议投资者关注锂、铜等核心资源板块及具备资源优势的龙头企业，同时警惕系统性风险和流动性风险。