20181203-中国银河-有色金属行业周报_中美贸易战缓和美联储加息进程延缓_看好有色金属反弹_21页_833kb

有色金属行业周报总结

核心内容

2018年12月3日发布的行业周报指出，中美贸易战的缓和与美联储加息进程的延缓为有色金属行业带来了积极影响。分析师认为，这些宏观因素将提升市场流动性与风险偏好，利好于有色金属价格及板块反弹。

主要观点

1. 美联储加息进程放缓：

   • 美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会议上表示，美国经济前景稳固，利率“略低于”中性区间。
   • 市场预期美联储加息将边际减少，预计本轮加息周期将在2次加息后结束。
   • 加息放缓有助于提升全球市场流动性，对黄金等大宗商品有利。

2. 中美贸易战缓和：

   • 中美双方同意将贸易谈判期限延长90天，并暂停加征新关税。
   • 贸易战的缓和有助于提升全球经济与国内经济预期，同时促进年底有色金属加工型开工率提升。
   • 风险偏好恢复，有利于有色金属板块反弹。

3. 推荐板块与个股：

   • 推荐大宗商品基本金属铜锌板块。
   • 推荐个股包括江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、洛阳钼业（603993）、驰宏锌锗（600497）、西藏珠峰（600338）。

4. 行业估值情况：

   • 有色金属行业一年滚动市盈率为21.43倍，低于历史均值。
   • 国内有色金属行业市盈率高于美国和香港市场。
   • A股与美股有色金属行业龙头公司净利润增速普遍较高，但估值差异明显。

5. 有色金属板块表现：

   • 本周有色金属行业指数上涨1.50%，涨幅排名第5。
   • 二级子行业中，黄金、稀有金属与金属非金属新材料表现较好。
   • 三级子行业中，铜、锂、稀土等板块涨幅较大，铝板块小幅下跌。

6. 有色金属价格走势：

   • 铜价小幅上涨，铝、锌、铅价格下跌，镍价上涨。
   • 锂价稳定，钴价下跌。
   • 钨精矿、镁锭等小金属价格有所波动。

关键信息

一、最新研究观点

• 美联储加息放缓：鲍威尔的讲话表明加息步伐将放缓，可能减少未来加息次数，利好市场流动性。
• 中美贸易战缓和：谈判期限延长90天，暂停新关税，有助于提升经济预期与行业开工率。
• 推荐组合：核心推荐组合包括天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业等，均具有行业龙头地位。
• 估值分析：有色金属行业估值溢价率较低，表明行业估值较历史平均水平偏低。

二、有色金属行情回顾

• 行业整体表现：2018年以来有色金属行业指数下跌38.25%，但本周上涨1.50%。
• 个股表现：天齐锂业周涨幅9.97%，华友钴业周涨幅3.88%，云铝股份周涨幅0.73%，紫金矿业周涨幅0.00%，江西铜业周涨幅0.99%。
• 子行业表现：工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料等二级子行业表现较好，铝板块表现较差。

三、行业动态

1. 铜行业：

   • 随着冬季临近，铜管企业开工率预期提升。
   • 11月铜管企业开工率预计为71.90%，环比增加7.70个百分点。
   • 预计一月份美国对中国的出口关税将提高，出口企业将在11月集中生产。

2. 铝行业：

   • Norsk Hydro预计2019年全球原铝需求增长疲软，仅为2%-3%。
   • 巴西Alunorte冶炼厂因废水泄漏而限产50%，影响全球氧化铝市场供需平衡。

3. 锂行业：

   • Orocobre与丰田通商批准扩建阿根廷锂盐项目，预计2020年下半年完成调试。
   • 扩建后锂盐产能将提升，成本有望降低，利润空间增加。
   • 项目获得日本政府补贴，进一步增强其竞争力。

风险提示

1. 有色金属下游需求低迷。
2. 供给侧改革与环保执行程度不及预期。
3. 金属价格大幅下滑。
4. 中美贸易战持续恶化。
5. 新能源汽车产销不及预期。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越主要指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越主要指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与主要指数平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于主要指数平均回报10%及以上。

总结

综上所述，中美贸易战缓和与美联储加息进程延缓为有色金属行业提供了积极的市场环境，提升了市场流动性与风险偏好。有色金属板块整体表现较好，部分子行业如铜、锂、稀土等涨幅显著。分析师推荐铜锌板块及部分龙头企业，认为其具备良好的投资价值。同时，行业面临一定的风险，如下游需求低迷、环保政策执行不到位、金属价格波动及贸易战恶化等，需投资者谨慎关注。