20250519-国投期货-铁矿石周报_贸易摩擦缓和_铁矿阶段反弹_8页

铁矿石周报总结

核心内容

本期铁矿石市场整体呈现震荡态势，短期内受到贸易摩擦缓和及钢厂盈利率偏高支撑，铁水维持高位，但中期仍面临铁水见顶回落及贸易摩擦反复的风险。

主要观点

• 供应端：全球铁矿石发运量环比和同比均有所改善，巴西发运量创年内新高，澳洲和非主流国家发运也出现回升。国内到港量继续下降，但预计下期将开始回升。全国港口库存持续去化，库存压力不大。
• 需求端：钢厂高炉开工率和产能利用率维持较高水平，但铁水产量小幅下降，未来面临季节性走弱压力。中美会谈超预期，外部不确定性下降，出口压力有所缓解，但产业链淡季带来的负反馈担忧未解除。
• 价差方面：铁矿石基差走弱，9-1跨期价差走强，显示市场对未来预期有所改善。

关键信息

供应情况

• 5月12日-5月18日，澳洲巴西发货总量为2706.1万吨，环比增加283.6万吨。
• 澳洲发货增加30.6万吨，发往中国量减少1.8万吨。
• 巴西发货增加253.1万吨，发运量创年内新高。
• 国内到港量下降并低于年内均值，预计下期回升。
• 全国港口库存继续去化，低于去年同期水平，库存压力不大。

需求情况

• 上周全国247家钢厂高炉开工率为84.15%，产能利用率为91.76%，日均铁水产量为244.77万吨。
• 铁水产量小幅下降，但钢厂主动减产意愿不强，铁水仍能维持高位。
• 中美会谈超预期，外部不确定性下降，出口下行压力缓解，但产业链淡季负反馈担忧未解除。

价格与比价

• 铁矿石主力合约收盘价为722.5元/吨，周涨跌幅为0.56%。
• SGX结算价（当月、2个月、6个月、10个月）分别上涨2.39%、3.23%、3.16%、2.9%。
• 62%普氏指数为101.1美元/千吨，周涨幅3.16%。
• PB粉价格为817.15元/干吨，周涨幅2.2%。
• 纽曼粉价格为786.64元/干吨，周跌幅1.09%。
• 卡粉价格为808.7元/干吨，周涨幅2.77%。
• 螺纹/铁矿比价、焦炭/铁矿比价、钢坯/PB粉比价等显示市场对铁矿石的需求与价格关系存在波动。

操作评级

• 当前市场趋势性不强，操作可操作性有限，以观望为主。
• 风险提示包括供给不及预期、政策大幅变化及贸易摩擦升显。

结构清晰总结

一、行情概览

• 铁矿石主力合约：收盘价为722.5元/吨，周涨幅0.56%。
• SGX结算价：当月、2个月、6个月、10个月分别上涨2.39%、3.23%、3.16%、2.9%。
• 现货价格：62%普氏指数为101.1美元/千吨，周涨幅3.16%；PB粉、卡粉等品种价格均有不同程度的上涨或下跌。

二、基本面分析

• 供应端：全球发运量增长，巴西表现突出；国内到港量下降，但预计下期回升。
• 需求端：钢厂开工率维持高位，但铁水产量小幅下降；外部环境改善，但淡季负反馈担忧仍在。
• 库存情况：全国港口库存持续去化，库存压力不大。

三、价差与比价分析

• 9-1跨期价差：走强，显示市场对后续走势的乐观预期。
• 螺纹/铁矿比价：显示钢材与铁矿石之间的价格关系存在波动。
• 焦炭/铁矿比价：同样显示产业链内各品种价格关系的变化。

四、操作建议

• 当前市场趋势性不强，操作可操作性有限，以观望为主。
• 风险提示包括供给不及预期、政策大幅变化及贸易摩擦升显。

风险提示

• 供给不及预期
• 政策大幅变化
• 贸易摩擦升显

图表参考

• 图2：铁矿石9-5价差历史图
• 图3：铁矿石1-9价差历史图
• 图4：铁矿石5-1价差历史图
• 图5：螺纹/铁矿比价
• 图6：焦炭/铁矿比价
• 图7：铁矿石主力（期-现）/现比价
• 图8：PB块/PB粉比价
• 图9：卡粉/PB粉比价
• 图10：钢坯/PB粉比价
• 图11：钢坯-生铁价差（唐山）
• 图12：钢厂球团、块矿及烧结矿入炉配比（周）
• 图13：64家钢厂进口烧结粉矿总库存及日耗（周）
• 图14：铁矿石主要港口成交量（日）
• 图15：贸易商港口现货日均成交量（周）
• 图16：45港进口铁矿石总库存及贸易矿量（周）
• 图17：45港日均疏港量及压港天数（周）
• 图18：矿山产能利用率（全国266座矿山）
• 图19：进口矿库存消费比（247家样本钢厂）
• 图20：澳洲、巴西至青岛运价指数

总结

铁矿石市场在短期内因贸易摩擦缓和及钢厂盈利率偏高而有所反弹，但中期仍需关注铁水见顶回落及贸易摩擦反复的风险。当前市场趋势性不强，操作以观望为主，需谨慎应对潜在的供给与政策变化。