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建筑行业周报总结（2018年12月3日）

核心内容

行业景气度

• 建筑行业PMI为59.3%，环比下降4.6个百分点，同比降低2.1个百分点，景气度有所回落。
• 建筑业业务活动预期PMI为68.3%，环比上升2.3个百分点。
• 建筑业新订单PMI为56.5%，环比上升0.3个百分点。
• 建筑业投入品PMI为53.9%，环比下降9.1个百分点。
• 建筑业从业人员PMI为53.4%，环比下降0.7个百分点。
• 建筑业生产增速放缓，部分行业如道路运输业、餐饮业、房地产业、居民服务及修理业的商务活动指数低于临界点。

国际动态

• G20峰会召开，中美贸易磋商缓和，双方同意暂缓加征关税，中国同意从美国进口大量农产品、能源和工业产品，显示短期内的相互妥协。
• 全球化多边贸易体系持续，风险资产利空因素被削弱。

主要观点

推荐标的

• 推荐低估值基建蓝筹及路桥设计个股，包括中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑及四川路桥。
• 四大央企为基建龙头，四川路桥订单增速较快，业绩有望释放。

行情回顾

• 建筑板块上周小幅上涨0.25%。
• CS建筑PE（TTM）为10.59倍，位列29个CS行业第五低。
• 个股中，美芝股份、中衡设计、森特股份、大丰实业、柯利达涨幅较大，而全筑股份、杰恩设计、神州长城、诚邦股份、正平股份跌幅较大。

AH股溢价

• A/H股溢价小幅波动，中国铁建和中国中铁上涨。
• 中国铁建(601186.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国中冶(01618.SH)、中国交建(601800.SH)、中海油服(601808.SH)的溢价率分别为23.68%、12.61%、75.66%、75.53%、-21.49%。

行业与公司估值比较

建筑行业估值

• 建筑行业市盈率低于全部A股，行业估值溢价率较历史平均水平低8.25个百分点。
• 建筑行业市盈率TTM为10.14倍，全部A股市盈率为12.68倍。

国内外建筑行业对比

• 国内建筑行业市盈率10.14倍，低于美国（11.87倍），高于香港（7.81倍）。
• 国内建筑股市盈率平均为12.51倍，中位数为11.04倍。
• 港股建筑股市盈率平均为15.59倍，中位数为6.42倍。

行业动态与公司公告

行业动态

• 习近平与特朗普会晤，同意停止加征新关税，推动双边经贸关系正常化。
• 2018年1-10月工业企业利润增长13.6%，其中制造业增长11.5%。
• 建筑业PMI为59.3%，生产增速放缓。
• 生态环境部推进水源地环境整治，长江经济带完成95%的整治任务。

公司公告

• 棕榈股份中标上饶县储溪河综合治理PPP项目，投资15.99亿元。
• 岭南股份发布限制性股票激励计划，设定业绩增长目标。
• 中国铁建中标多个项目，包括北方鞋都、圣马丁货运铁路、遵义市高铁新城等，总金额约41.8亿元及75.44亿元。
• 腾达建设、龙建股份、江河集团等公司中标多项工程，涉及金额从40330.4万元到4.02亿元不等。

风险提示

1. 固定资产投资下滑。
2. 应收账款回收不及预期。

评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：华立，执业证书编号：S0130516080004。
• 联系人：龙天光，证书编号：S0490116100121。
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  • 华立：021-20252650，huali@chinastock.com.cn
  • 龙天光：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn

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