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牧原股份（002714）公司点评

核心结论：
牧原股份发布2024年半年度报告，业绩实现扭亏为盈，出栏量和价格改善驱动收入增长，成本下降显著，维持“买入”评级。

一、业绩亮点

1. 扭亏为盈：

   • 2024H1营收5686亿元，同比增长96.3%；归母净利润829亿元，同比增长显著。
   • 单二季度业绩更高弹性，归母净利润3208亿元。

2. 生猪业务量价齐升：

   • 销售生猪32388万头，70.1%增长；商品猪逐季涨价，6月销售均价达1773元/公斤。
   • 生猪疫病防控常态化，推动出栏量稳定增长，种猪存栏增加。

二、成本优化成效显著

1. 生产成绩持续改善：

   • 2024年中完全成本降至14元/公斤，单场线成本差异缩小。
   • 生长指标提升（如全程成活率>84%）及饲料降价贡献成本回落。

2. 产能规划充足：

   • 年产能达8048万头，2024年出栏计划6600-7200万头，增长34%-128%。

三、投资逻辑支撑

1. 周期视角：猪价超预期上行，低成本优势放大，业绩有爆发潜力。
2. 价值视角：现金流改善、负债率下降，长期分红比例可能提升。
3. 策略视角：低风险偏好环境下，公司防御属性凸显，猪肉刚需特征显著。

四、财务展望

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为198/270/304亿元，对应PE分别为119/78/80倍。
• 风险提示：疫病、出栏量不及预期、价格波动风险。

分析师研判：继续看好公司成本领先优势，中期聚焦现金流与分红价值，维持“买入”评级。