20151125-申万宏源-交通运输行业2016年度投资策略_航空景气度仍处高位_关注智慧物流与快递行业_34页_1mb

航空景气度仍处高位，关注智慧物流与快递行业

核心内容

本报告为申万宏源证券2016年度交通运输行业投资策略，重点分析航空、物流、航运、基础设施等子行业的发展前景及投资建议，同时推荐精选交运个股。

主要观点

1. 整体市场回顾及展望

• 市场表现：截至2015年11月16日，交运板块累计上涨41.38%，显著跑赢沪深300指数（34.86%）。
• 子行业表现：物流、公交、航空及航运涨幅均超过50%，其中航空和航运涨幅分别为54.32%和53.47%。
• 铁路运输：表现落后，累计下跌5.09%。
• 市场展望：
  • 强周期板块：航空业景气度持续，汇兑损益影响有限；航运中油运景气度已至顶点，集运与干散货仍面临挑战。
  • 基础设施运营：建议关注业绩稳定、股息率高、转型潜力大及具备主题投资价值的标的，如大秦铁路、上港集团、上海机场等。
  • 投资建议：重点关注航空、快递、智慧物流三大领域，以及具备转型潜力的高速公路、铁路等行业。

2. 物流：智慧物流与快递企业上市

• 行业现状：2015年物流业景气度不高，近一半企业净利润同比下滑，部分营收下降。
• 智慧物流：
  • 信息化推动物流效率提升，我国物流费用占比约为美国两倍，表明仍有较大下降空间。
  • 建议关注具备智慧物流技术及模式创新的上市公司，如瑞茂通、新宁物流、传化股份等。
• 快递行业：
  • 2016年多家快递企业将登陆资本市场，如申通拟借壳艾迪西上市，顺丰或赴港上市。
  • 快递行业已步入成熟期，预计未来10年增速将小幅下滑但仍保持30%-50%。
  • 建议关注艾迪西、智能仓储相关标的（如音飞储存、三泰控股、东杰智能等）。

3. 航空：持续旺季，汇兑损益影响有限

• 行业表现：航空业供需剪刀差维持高位，客座率持续上升，尤其是春秋航空接近94%。
• 经营数据：2015年Q1-Q3航空公司需求增速普遍高于供给增速，推动业绩增长。
• 行业前景：
  • 民航旺季持续，未来几年业绩增长确定性高。
  • 民航“互联网+”趋势明显，东航已正式运营空中互联网服务。
  • 迪士尼开园将带来每年约500万人次的增量客源。
• 投资建议：关注春秋航空、山东航空等公司，其盈利预测分别为2015/2016/2017年1.99/2.52/3.06元，增速分别为80%/27%/21%。

4. 航运：油运景气度顶点，集运与干散货仍艰难

• 油运市场：运价已创历史高位，但2016年可能面临供给释放压力。
• 集运与干散货：运价持续低迷，订单增速小幅回落，行业仍处调整期。
• 邮轮行业：发展迅速，我国邮轮旅客增速达40%，政策扶持八大母港建设，建议关注渤海轮渡等标的。

5. 基础设施：关注“业绩+转型+股息+主题”

• 机场行业：
  • 受航空旺季带动，业绩增长确定性高。
  • 非航业务占比提升，未来增长潜力大。
  • 推荐上海机场、深圳机场等。
• 公路行业：
  • 多数企业转型方向为地产、金融、能源等。
  • 建议关注东莞控股（金控平台）与山东高速（优质资产注入预期）。
• 铁路行业：
  • 客运持续增长，高铁旅客量增幅近30%。
  • 铁路价格改革推动行业预期，建议关注大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等。
• 港口与公交：
  • 港口业绩随经济下行，但股价与业绩背离，主题投资为主。
  • 公交行业表现较弱，关注政策及城市化带来的机会。

6. 精选交运个股推荐

• 渤海轮渡：A股唯一邮轮标的，受益行业增长，预计2015/2016/2017年分别为0.47/0.54/0.59元，增速14%/13%/11%，建议买入。
• 春秋航空：低成本航空龙头，机队扩张带动业绩增长，预计2015/2016/2017年分别为1.99/2.52/3.06元，增速80%/27%/21%，建议买入。
• 东莞控股：打造东莞地区融资租赁第一平台，定增后总可用资金达100亿，建议买入。
• 山东高速：优质路产经营稳健，资产注入预期强，预计2015/2016/2017年分别为0.58/0.64/0.71元，增速8%/11%/11%，建议买入。
• 象屿股份：东北最大临储仓库运营者，资源稀缺，农产业绩支撑安全垫，预计2015/2016/2017年分别为0.31/0.48/0.60元，增速13%/55%/26%，建议买入。

关键信息

• 行业趋势：航空与物流行业表现强劲，航运与港口行业面临挑战。
• 投资逻辑：关注高景气度行业、低估值转型企业及政策受益标的。
• 风险提示：行业周期波动、政策变化及市场炒作可能影响投资决策。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

附录：投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。