20151127-申万宏源-交通运输行业2016年度投资策略_航空景气度仍处高位_关注智慧物流与快递行业_28页_1mb

交通运输行业2015年中报回顾与2016年投资策略总结

核心内容

2015年交通运输行业整体表现强劲，其中航空、油运涨幅显著，而港口与公交板块则出现业绩下滑但股价表现较好，呈现“主题投资 > 基本面”的现象。2016年投资策略建议重点关注航空、快递行业、智慧物流，以及具有转型预期和国企改革催化潜力的板块，如高速公路、航运、机场和铁路。

主要观点

1. 航空行业

• 航空业持续处于旺季，需求增长、成本下降、改革提速共同推动行业景气度上行。
• 三大航及春秋航空的客座率维持高位，预计四季度“淡季不淡”。
• 三季度人民币贬值导致汇兑损失，但行业高景气度可抵消短期影响。
• 春秋航空和吉祥航空持续扩张运力，且受益于迪士尼开园，建议关注其未来业绩增长潜力。
• 东方航空推进“互联网+航空”战略，率先开通空中互联服务，未来可能通过大数据和互联网业务拓展盈利空间。

2. 物流行业

• 物流业整体景气度下降，但智慧物流成为行业转型方向，提升效率、降低成本。
• 快递行业IPO在即，资本市场成为新角斗场，预计未来将有多个快递企业上市。
• 申通快递借壳艾迪西，有望成为首家快递上市公司，具备先发优势。
• 智能仓储是解决快递行业成本痛点的重要方式，建议关注音飞储存、瑞茂通等标的。

3. 航运行业

• 油运市场已达到景气度顶点，2016年可能面临供给释放压力。
• 集运和干散货市场运价仍处于低位，订单增速下降，需关注需求端变化。
• 邮轮旅游行业保持高速增长，建议关注渤海轮渡等邮轮相关企业。

4. 基础设施运营

• 机场行业受益于航空旺季，业绩确定性增长，非航业务占比提升。
• 高速公路板块现金流充裕，转型方向包括金融、地产、新兴产业等，建议关注东莞控股和山东高速。
• 铁路行业面临货运低迷，但客运量稳步增长，建议关注高股息稳健标的如大秦铁路，以及铁路价改带来的机会。
• 港口板块业绩下滑，但股价受主题炒作影响较大，需谨慎对待。

关键信息

行业表现

• 交运板块年初至今累计上涨41.38%，跑赢沪深300指数34.86个百分点。
• 航空、物流、公交、航运涨幅均超过50%。
• 铁路运输板块累计下跌5.09%。

投资建议

• 航空：推荐春秋航空、吉祥航空，关注东方航空的“互联网+航空”布局。
• 物流：重点关注智慧物流及快递企业上市，推荐艾迪西、瑞茂通、音飞储存。
• 航运：关注渤海轮渡等邮轮相关企业，留意油运供需变化。
• 基础设施：推荐上海机场、深圳机场、东莞控股、山东高速，关注铁路价改及高股息标的。
• 港口与公交：基本面不佳，但股价受主题影响较大，建议谨慎对待。

市场趋势

• 2016年，航空、物流、邮轮、机场等行业有望持续增长。
• 快递行业进入资本整合期，未来可能迎来行业洗牌和产业并购。
• 铁路货运低迷，但客运增长可带来稳定收益，关注价改与土改。
• 港口板块受经济下行影响，但主题投资仍具吸引力。

精选金股

• 渤海轮渡：A股唯一邮轮标的，受益行业增长。
• 东莞控股：打造东莞地区融资租赁第一平台。
• 山东高速：优质资产注入预期，转型潜力大。
• 象屿股份：农产业绩催生安全垫，看好北粮产业链整合。

图表与数据

• 图1：交运板块各子行业涨幅
• 图2-9：航空供需剪刀差与客座率变化
• 图10：物流业景气指数变化
• 图11-14：智慧物流技术及中美物流费用占比
• 图15-19：运价、订单、GDP与人口结构变化
• 图20-23：集装箱船订单与运力变化
• 图24-27：美国、欧洲制造业PMI及经济数据
• 图28-33：干散货、集运运价及需求变化
• 图34-36：人均GDP与老龄化对邮轮旅游的影响
• 图37：高速公路转型方向
• 图38-39：铁路货运与客运数据
• 图40-41：港口货物吞吐量与集装箱吞吐量变化
• 表1-7：各行业营收、净利润、订单与政策数据

总结

2015年交通运输行业整体表现良好，尤其是航空和物流板块。2016年投资策略聚焦于航空、智慧物流、快递行业及具有转型潜力的基础设施板块。建议投资者关注航空业的持续增长、快递行业IPO带来的机会、智慧物流技术的提升以及铁路价改带来的结构性变化。同时，需注意港口与公交板块受主题投资影响较大，基本面支撑不足。