20240107-中财期货-聚烯烃投资策略周报_基本面羸弱_上行乏力_31页_1mb

聚烯烃投资策略周报摘要

• 核心观点: 报告指出聚烯烃市场基本面羸弱，上行乏力。面对农历春节假期和资金回笼，供需两弱局面加剧，市场进入两难境地。需求端弱势是主要拖累，成本端短期有支撑但宏观不确定性大，整体建议谨慎观望。
• 基本面概况: 聚烯烃基本面驱动减弱。PE和PP市场受春节假期影响，基本面驱动力弱化；社会库存低位但市场参与者谨慎。需求端如包装、薄膜等开工率下降，成品库存高位，采购缓慢。
• 成本分析: 原油方面，国际油价或因OPEC减产和供应趋紧上涨；煤炭供应稳定，动力煤价格持稳。PDH制、外采丙烯成本高位支撑，丙烯价格下跌推高PDH利润，但外采丙烯制PP利润持续亏损。MTO制成本受开工率稳定但利润亏损影响；甲醇制成本支撑稳定。
• 供应动态: PE供应预计增长，检修损失量减少；PP供应继续缩量，检修增多。四季度产能投产集中在油制和PDH制，增加未来供应压力。
• 价格与价差: PE、PP期货震荡走强，现货基差震荡；价差方面，L-PP价差偏弱，油制成本差震荡；内外盘价差受汇率和进口依赖影响，进口窗口维持关闭。
• 需求动态: 下游各行业开工率下降，PE下游如包装、薄膜开启率降至55%-50%，需求弱化制约价格上行；成品库存偏高，企业以去库为主，采购节奏慢。
• 宏观因素: 11月国内CPI同比-0.5%，制造业PMI为49.4%，显示经济复苏乏力；汽车产量销量小幅下跌，新开工房屋面积环比上升，需关注宏观不确定性。
• 进出口数据: PE进口环比下降，出口环比上升；PP进口大幅增加，出口也增长，但进口依赖度高易受海外因素影响。
• 库存动态: 生产商和贸易商库存变化显著，PE总库存周环比下降，PP库存降幅更大，港口库存调整明显。
• 投资建议: 基本面对抗上行空间，建议空头策略为主；关注成本端波动和需求恢复情况，短期国际油价或提供支撑，但整体风险上行乏力。