20221121-华泰期货-聚烯烃周报_需求乏力_聚烯烃震荡偏弱_11页_2mb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析聚烯烃（LL和PP）市场近期走势及影响因素，包括基差结构、生产利润、开工率、非标价差、进出口利润、下游需求及库存情况。报告指出，当前市场受宏观利好支撑，大宗市场低位反弹，但整体仍面临较大的价格压力，建议投资者观望。

主要观点

市场走势

• 近期宏观利好支撑下，塑化链价格有所反弹，重心抬升。
• 但由于宏观经济疲弱，下游需求跟进乏力，聚烯烃盘面震荡偏弱。

基差分析

• 本周五LL华北基差为+130，PP华东基差为+70，与上周相比，基差走弱。

生产利润与开工率

• LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损。
• 本周PE开工率为92.2%（-0.75%），PP开工率为89.3%（+0.5%），开工率仍维持高位。

非标价差

• HD注塑-LL价差小幅亏损，开工率无明显变化。
• PP低融共聚-PP拉丝价差略有回升，开工率无明显变化。

进出口利润

• PE进口窗口已打开，PP进口窗口也已开启。
• 美金快速补跌，对PP进口利润形成支撑。

下游需求

• PE下游中，农膜开工率降至58%（-2%），包装膜开工率维持59%。
• PP下游中，塑编开工率持续回落至45%（-1%），BOPP开工率降至58%（-2%），四季度将进一步下滑，形成累库。

库存情况

• 本周五石化库存为61万吨，与本周一持平，处于近三年低位。
• 四季度累库预期较强，可能对价格形成压力。

策略建议

1. 观望：市场情绪转暖带动化工板块反弹，但价格上方压力较大，建议投资者保持观望态度。
2. 跨期策略：未提及跨期操作建议。

风险提示

• 原油价格波动
• 经济数据超预期
• 俄乌战争持续恶化
• 防疫政策调整

关键信息

• 联系方式：

  • 潘翔：0755-82767160 | panxiang@htfc.com | 从业资格号：F3023104 | 投资咨询号：Z0013188
  • 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com | 从业资格号：F3056198 | 投资咨询号：Z0015616
  • 陈莉：020-83901030 | cl@htfc.com | 从业资格号：F0233775 | 投资咨询号：Z0000421
  • 康远宁：0755-23991175 | kangyuanning@htfc.com | 从业资格号：F3049404 | 投资咨询号：Z0015842
  • 联系人：裴紫叶 | 15801022486 | peiziye@htfc.com | 从业资格号：F03100446

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

• 公司总部：

  • 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
  • 邮编：510000
  • 电话：400-6280-888
  • 网址：www.htfc.com

图表概览

• 基差结构：图1（LL）和图2（PP）展示主力合约走势、基差及跨期情况。
• 生产利润与开工率：图3（LL原油制）、图5（PP原油制）、图6（PP PDH制）显示生产利润变化；图4、图7展示PE和PP开工率。
• 非标价差：图8（HD注塑-LL）、图9（LD-LL）、图13（PP低融共聚-拉丝）展示非标价差情况；图10、图11、图12、图14、图15、图16、图17展示不同产品的开工占比。
• 进出口利润：图18（LL进口利润）、图19（LL美湾FOB-中国CFR）、图20（PP进口利润）、图21（PP出口利润）、图22（PP均聚/注塑进口利润）、图23（PP均聚/注塑东南亚-CFR中国）展示进出口利润情况。
• 下游开工及利润：图24（PE农膜开工率）、图25（PE包装膜开工率）、图26（PE缠绕膜-LL-2300）、图27（PP BOPP开工率）、图28（PP BOPP毛利）、图29（PP塑编开工率）展示下游需求及利润变化。
• 库存：图30（石化库存）展示当前库存水平。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。
• 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。