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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合供需关系、政策影响及市场情绪等因素，提出了相应的操作建议。整体来看，焦煤和焦炭市场均呈现震荡态势，但基本面支撑较强，价格仍有走强可能。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 进口受限：澳大利亚因通关问题导致进口受限，蒙古受疫情影响通关车辆减少，进一步压缩了进口供应。
• 国内供应紧张：百年大庆期间煤矿大面积停产，复产周期较长，国内供应短期受限。
• 需求支撑：焦化企业利润维持高位，新增产能逐步释放，中期需求保持乐观。
• 国际价格强势：国际焦煤价格持续走强，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 政策风险：发改委表示7月煤价将进入下降通道，可能对市场情绪产生负面影响。
• 估值偏高：焦煤当前估值相对偏高，若市场转弱，存在价格下修的风险。

主导逻辑

焦煤市场仍处于供需紧平衡状态。短期内，供应受限与需求支撑共同作用，价格有走强动力；但政策风险的存在可能带来回调压力。总体来看，基本面良好，价格偏强运行。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应受政策扰动：山东和山西吕梁地区存在压减产能和限产政策，抑制了供应增长。
• 库存偏低：焦企与钢厂库存均处于低位，对价格形成支撑。
• 需求恢复：庆典期间停产的钢厂陆续复产，短期需求有所回升。

利空因素

• 利润高位：焦企利润维持高位，存在供应回升的可能。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿较强，影响价格上行空间。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，未来供应压力将明显增加。

主导逻辑

成本下行风险减弱，叠加需求短期恢复，焦炭价格出现反弹。但基本面改善有限，价格上行持续性仍需观察，短期内建议保持观望态度。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

免责条款

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