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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告由宝城期货黑色研究小组发布，主要分析焦煤（JM）与焦炭（J）的市场基本面、利多利空因素及操作建议。报告指出，短期内焦煤和焦炭市场均呈现看多态势，但中期走势趋于震荡，需关注政策及市场情绪变化对价格的影响。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：通关车辆数量下降，导致供应减少，对焦煤形成支撑。
• 焦企利润高位：焦化企业盈利能力强，推动焦煤需求增长。
• 中期焦化产能投放：新增产能预期带来长期需求乐观。
• 国际焦煤价格走强：国际市场价格上涨，对国内价格形成支撑。

利空因素

• 焦炭与坑口煤炭价格下行：对焦煤现货价格形成压力。
• 保供稳价政策：国内供应可能增加，抑制价格上涨。
• 估值偏高：若市场转弱，存在价格下修风险。

主导逻辑

尽管短期市场情绪偏空，焦煤价格有所回落，但基本面仍保持良好。供应端受限，进口与国内生产均受压制，而焦企高利润带来强劲需求，支撑价格偏强运行。风险点在于保供稳价政策的执行力度。

焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：厂内库存较低，需求端表现较好。
• 焦化企业库存偏低：挺价意愿较强，支撑价格。
• 期价贴水幅度大：期现价差较大，存在修复空间。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格上涨对焦炭形成支撑。

利空因素

• 焦化企业利润高位：生产积极性高，产量持续回升，供应压力增加。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿强，影响焦炭价格。
• 钢厂首轮降价执行：钢焦博弈加剧，价格走弱预期增强。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将进一步加大。

主导逻辑

焦炭市场受供应扰动和市场情绪好转影响，期价有所走强。然而，基本面尚未明显改善，且钢焦博弈加剧，上行驱动持续性存疑。操作上不建议在高位追涨。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

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