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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，重点探讨了影响其价格波动的利多与利空因素，并给出了相应的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：导致通关车辆减少，供应端受到限制，利好焦煤市场。
• 焦企利润高位：焦化企业利润较高，生产积极性强，对焦煤需求乐观。
• 中期焦化产能投放：新增产能释放将带来更强劲的需求预期。
• 国际焦煤价格强势运行：国际市场的强势表现对国内价格形成支撑。

利空因素

• 保供稳价政策持续：国内可能出台刺激供应的政策，抑制价格上涨。
• 港口澳洲焦煤允许通关：可能引发供应增量，对焦煤价格形成压力。
• 焦煤估值偏高：若市场转弱，存在价格下修风险。

主导逻辑

焦煤基本面良好，供应端受限与需求端强劲形成紧平衡，短期内价格偏强运行，中期则可能震荡。操作上建议维持偏多思路。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端政策扰动：山东压减产能、山西吕梁限产等政策影响供应。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格上涨推动焦炭成本上行，支撑其价格。
• 钢厂生产积极：钢厂库存较低，需求端表现较好。

利空因素

• 焦企利润高位，产量维持高位：供应压力增加，可能抑制价格上行。
• 产业链利润分配不均：低利润钢厂有较强压价意愿，影响需求端。
• 中期新增产能巨大：未来产能释放将加剧供应压力，导致价格承压。

主导逻辑

成本上行叠加供应端利好推动焦炭价格上涨，但供需格局未发生明显变化，且淡季钢价走弱，钢厂压价意愿增强，导致需求端走弱。整体呈现供强需弱格局，价格上行驱动有限。操作上不建议高位追多，可关注反弹走弱后的做空机会。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

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