20171204-信达证券-煤炭行业每周观点_限产负面情绪基本消化_煤价或将重回上升通道_板块布局迎来契机_23页_1mb

每周观点总结：煤炭行业迎来布局契机

核心内容

2017年12月4日发布的煤炭行业周报指出，煤炭市场在近期趋于平稳，价格止跌企稳。随着限产政策对经济边际影响的减弱、汇率升值对出口的边际影响减小，以及投资环比走弱的可能性不大，预计11月数据公布后经济将触底或降幅收窄，从而在需求侧出现边际改善。供给端方面，11月中上旬全国原煤产量同比增长0.78%，但增速较前10月下降4个百分点，新增产能释放不达预期。下游需求端，随着冬季采暖到来，电厂日耗增加，北方港口煤炭库存开始松动，优质煤种价格尤其是低卡山西煤出现小幅上涨。焦煤市场因焦企提涨心态迫切，以及钢厂和贸易商接货积极，供应紧张，部分煤种价格上调。

主要观点

• 限产情绪基本消化：市场对限产带来的负面情绪已基本消退。
• 煤价或将反弹：在供需紧平衡的背景下，下游企业可能再次补库，带动煤价触底反弹至2018年一季度。
• 板块布局机会：煤炭板块整体低估值，是底部配置的良机。
• 关注重点企业：
  • 动力煤：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业
  • 炼焦煤：平煤股份、西山煤电、冀中能源
• 山西国改及政策影响：山西国改进程、降杠杆及保供应下的新项目审批将为相关上市公司带来投资机会。

关键信息

一、煤炭价格及库存

• 环渤海动力煤价格指数：截至11月29日，报收于576元/吨，与上期持平。
• 秦皇岛港动力末煤价格：截至11月30日，山西产平仓价为682元/吨，环比上涨14元/吨。
• 动力煤期货价格：活跃合约报666.6元/吨，贴水15.4元/吨。
• 炼焦煤价格：主焦煤库提价为1610元/吨，精煤价格多数维稳，中低硫主焦煤价格上调20-70元/吨。
• 焦煤期货价格：活跃合约报1,403元/吨，贴水77元/吨。
• 港口库存：
  • 秦皇岛港库存降至670万吨，环比下降4.8%。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港库存降至75.85万吨，环比下降64.44%。
  • 六大港口炼焦煤库存下降至239.10万吨，环比降幅1.03%。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤库存整体略有波动。

二、宏观经济与政策动态

• GDP增速：2017年前三季度GDP增速6.9%，三季度为6.8%。
• 煤炭行业收入：1-10月煤炭开采和洗选业主营业务收入同比增长32.9%。
• 煤炭中长期合同：2017年全国大型煤炭企业中长期合同签订量超过80%，2018年有望提升至90%。
• 资源税调整：财政部、国家税务总局发布资源税法征求意见稿，煤的资源税税率范围为2%-10%。
• 煤炭运输保障：多地加强煤炭运输管理，保障冬季供应。

三、国际煤炭市场动态

• 国际动力煤价格：ARA指数上涨至91.66美元/吨，纽卡斯尔NEWC指数上涨至96.7美元/吨。
• 印尼与澳洲煤炭出口：印尼HBA动力煤价格同比上涨12%，纽卡斯尔煤炭期货价格同比上涨16%。
• 国际煤炭交易：韩国浦项钢铁公司与澳大利亚Square资源公司签订低挥发喷吹煤供应合同，价格为135美元/吨。

四、行业表现

• 煤炭板块表现：上周上涨1.36%，优于沪深300指数。
• 个股表现：恒源煤电、山煤国际、潞安环能涨幅居前。
• 下游行业表现：
  • 螺纹钢价格上涨480元/吨。
  • 唐山二级冶金焦价格上涨100元/吨。
  • 尿素、水泥、甲醇价格略有波动，部分区域价格上涨。

风险因素

• 需求端逻辑证伪：开工旺季上游需求走旺的逻辑可能被证伪。
• 货币政策趋紧：可能对煤炭行业产生不利影响。
• 违法违规项目加速：可能对市场供需平衡造成冲击。

结论

综上所述，煤炭市场在限产情绪消退、供需紧平衡的背景下，价格有望止跌回升，板块布局迎来契机。投资者应关注山西国改、新项目审批等政策动向，以及动力煤和炼焦煤的市场表现，把握投资机会。同时，需警惕货币政策趋紧及违法违规项目对市场的影响。