20230902-开源证券-北交所策略专题报告_乘风起新势-北交所改革多管齐下_全力提升定位及流动性_22页_7mb

北交所改革与市场发展总结

核心内容

2023年9月1日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，标志着北交所新一轮改革的启动。此次改革旨在提升优质上市公司供给、优化市场生态及增加投资者数量，同时通过交易制度改革提高市场流动性。北交所作为服务创新型中小企业的主要平台，正逐步成为多层次资本市场的重要组成部分。

主要观点

1. 改革目标与方向

   • 通过加快高质量上市公司供给，提升市场效率和功能，增强市场活力和韧性。
   • 优化市场交易机制，引入更多投资者，特别是长期资金，如公募基金、QFII、保险、社保等。
   • 推出可转债、ETF等产品，丰富市场融资渠道和投资工具。
   • 引入独立代码号段，提高股票辨识度。

2. 投资者增长

   • 北交所合格投资者数量已达557万户，预计未来将有显著增长。
   • 个人投资者可直接参与北交所投资，而无需重新开通权限。

3. 流动性提升

   • 北交所目前流动性较低，2022年平均换手率为207.94%，远低于科创板和创业板。
   • 通过混合做市、融资融券等制度改革，流动性有望显著改善。
   • 北交所的流动性提升将带来估值重估机会。

4. 投资主线

   • 高成长专精特新“小巨人”：估值较低的新上市企业具备较大潜力。
   • 北证50指数中低估值高权重成分股：部分北证50成分股因低估值而受到投资者青睐。
   • 转板预期企业：部分满足转板条件的公司，随着转板制度的完善，有望获得更高估值。

关键信息

改革措施

• 扩大投资者队伍：允许非创业投资基金的私募股权基金通过二级市场增持其已投资的企业股票，引导社保、保险等长期资金参与。
• 优化上市流程：缩短上市时间，提高效率，吸引更多优质企业进入北交所。
• 丰富产品体系：推出可转债、ETF等产品，丰富融资和投资渠道。
• 交易机制改革：扩大混合做市范围，增加做市商数量，提升市场流动性。

市场流动性现状

• 北交所2022年平均换手率为207.94%，显著低于科创板（644.8%）和创业板（1304.61%）。
• 北交所全年成交额为1577.31亿元，远低于科创板的10.94万亿元。
• 2023年H1换手率分布更为平均，但成交额仍有一定集中性。

投资机会

• 转板机制：已有3家北交所公司成功转板至科创板和创业板，如观典防务、翰博高新、泰祥股份，其中观典防务转板后股价最高涨幅超70%。
• 北证50成分股：部分高权重低估值的公司如同力股份、富士达、凯德石英等，因业绩表现良好而受到投资者青睐。
• 专精特新“小巨人”企业：北交所已有102家专精特新“小巨人”企业，其中多家在2023年H1实现营收和净利润的双增长。

风险提示

• 政策变动风险：改革政策可能调整，影响市场预期。
• 市场竞争加剧风险：随着更多投资者进入市场，竞争可能加剧。
• 宏观经济环境风险：宏观经济波动可能对北交所市场产生影响。

附录

• 图表与数据：文档中包含多个图表和数据，如北交所合格投资者数量、换手率、成交额等，用于支持核心观点和分析。
• 基金配置情况：目前参与北交所配置的公募基金仅67只，未来有望增加。

总结

北交所正通过一系列改革措施，提升市场流动性与吸引力，吸引更多优质企业上市。投资者可关注高成长专精特新“小巨人”、北证50指数中低估值高权重成分股及具有转板预期的公司。尽管市场仍处于低估值状态，但改革带来的流动性改善和估值重估机会值得期待。同时，需注意政策变动、市场竞争及宏观经济环境等风险。