深度报告-20230909-东吴证券-证券Ⅱ行业深度报告_北交所_重磅改革_站上高质量发展新起点_16页_614kb

北交所深化改革分析报告

一、事件概述

9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（“北交所深改19条”），涵盖融资端、投资端、交易端三方面，完善市场建设，提升服务创新型中小企业能力。

二、政策解读

◼ 融资端优化

• 降低上市门槛：取消“连续挂牌满12个月”强制要求、优化新三板分层标准（删除1000万融资要求），便利企业IPO路径。
• 畅通转板机制：征求意见明确转板规则，优化北交所与沪深市场互联互通。

◼ 投资端改革

• 降低投资者门槛：允许已开通科创板权限的投资者直接参与北交所交易，无需验资或知识评测。
• 引入增量资金：允许私募基金通过二级市场增持，吸引机构资金入场。

◼ 交易端调整

• 扩大做市商队伍：放宽净资本、评级要求，并增加北交所相关指标。
• 完善做市与融资融券：允许通用账户参与战略配售、扩大两融标的范围，提升流动性。

三、市场现状与改革必要性

◼ 现状差距

• 规模较小：2023年9月，公司数量218家，总市值2,654亿元。
• 流动性不足：日均成交额约119亿元，估值处于历史低位（PE(TTM) 1,751倍），低于其他板块。
• 投资门槛高：个人投资者资产要求50万元，限制散户进入。

◼ 改革势在必行
通过优化制度、引入资金、完善交易机制，提升北交所服务中小企业能力，完善多层次资本市场体系。

四、政策预期与市场影响

◼ 对上市公司质量的提升

• 优质企业上市路径拓宽，融资便利性增强。
• 沪深市场改革叠加下，北交所估值差逐步缩小。

◼ 对券商的影响

• 投行业务扩展（直联上市路径）、做市商扩容、经纪业务增量（投资者门槛放宽）推动收益。

五、投资建议

◼ 策略

• 增配北交所板块，重点关注专精特新企业（如机械设备、计算机、医药生物）、具备转板预期标的。
• 利用当前估值优势（PE(TTM) 1,751倍，历史低位），结合政策红利布局。

◼ 风险提示

• 宏观经济承压、政策落地不及预期、交投活跃度不足。