北交所策略专题报告：北交所2周年，云程发韧探新峰，把握稀缺等机遇-20230902-开源证券-32页_1mb

北交所2周年总结：专精特新定位与市场发展分析

核心内容概述

北交所自2021年9月设立以来已满两周年，目前已成为服务创新型中小企业的主要平台。其企业集中于机械设备、电力设备、基础化工、汽车、医药生物五大领域，占比达58.57%。北证50指数表现出较强的专精特新特性，PEG仅为0.66，低于科创50和创业板指，体现出较低估值和较高成长性。

主要观点

1. 行业分布与专精特新特性

• 北交所企业集中于机械设备、电力设备、基础化工、汽车、医药生物五大行业，合计占比达58.57%。
• 北证50指数与专精特新“小巨人”企业分布高度吻合，且行业集中度更高，前五大行业占比达77.55%。
• 北交所内“小巨人”企业数量达98家，占总企业数的46%。其中，机械设备、电力设备、基础化工、汽车、电子为前五大行业，合计占比77.55%。

2. 流动性改善与改革加速

• 北交所2023年改革加速，包括融资融券、股票做市、可转债测试、直联机制等，缩短了优质企业上市流程。
• 流动性相较2022年有所改善，2023年H1平均年化换手率上升至262.24%，较2022年增长26%。
• 2023年全年成交额预计达2698.14亿元，较2022年提升37%。但相较两创（科创板+创业板），北交所整体流动性仍显不足。

3. 投资策略与机会分析

• 稀缺性选股策略：北交所聚焦“专精特新”企业，这类企业具备独特性和创新性，市场对其表现出较高投资热情。
• 高成长选股策略：北交所中成长性较好的企业，如吉林碳谷、贝特瑞、安达科技等，具备较高的营收与净利润增速，且估值相对较低。
• 高股息选股策略：北交所股息率整体较低，但部分企业如同力股份、优机股份、广咨国际、基康仪器等股息率超过5%，具有较强的分红能力。
• 低估值选股策略：北交所2022年PE为18.2X，仅为创业板的3.6折、科创板的3折，部分低估值且盈利能力强的企业具有较大潜力。

关键信息

行业集中度

• 北交所企业主要分布在机械设备、电力设备、基础化工、汽车、医药生物五大领域，合计占比达58.57%。
• 2023年新上市企业前五大行业集中度上升至68.75%，其中基础化工上升8.75pct，汽车行业上升1.37pct。

市场表现与估值

• 北证50指数平均PETTM为15.40X，2022年归母净利润同比增长23.19%，PEG仅为0.66。
• 北交所企业平均市值为12.63亿元，中位数为7.32亿元。2023年新上市企业平均市值为12.68亿元，中位数为7.21亿元。
• 2022年北交所股息率1.91%，其中14家企业实现营收与净利润稳定增长，4家股息率超过5%。

基金持仓与增仓趋势

• 2023年第二季度基金持仓市值前十的公司包括凯德石英、贝特瑞、连城数控、富士达、同享科技等。
• 智能制造板块增仓明显，民士达、同享科技、苏轴股份等新公司进入重仓股前十。
• 吉冈精密、骏创科技、凯德石英等公司获显著增持，其中凯德石英增持比例达84.3%。

改革措施与流动性

• 北交所推出直联机制，优质企业从新三板挂牌到北交所上市流程更短，实现“12+1”或“12+2”快速上市。
• 2023年H1平均年化换手率262.24%，但整体仍低于两创。
• 北交所流动性存在结构性缺口，尤其在总市值与成交额的比值上，相较两创仍有较大差距。

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场整体受宏观经济环境影响较大。
• 政策变动风险：北交所政策改革频繁，政策变化可能影响市场表现。
• 公司经营风险：部分企业虽具备高成长性，但其经营稳定性仍需关注。

关键数据总结

投资机会

• 稀缺性标的：包括曙光数创、吉林碳谷、康普化学、民士达、天力复合等16家企业，具有行业独特性。
• 高成长标的：如安达科技、骏创科技、同享科技等15家企业，具备高营收与净利润增速，且估值较低。
• 高股息标的：如同力股份、优机股份、广咨国际、基康仪器等14家企业，股息率较高，分红能力强。

结论

北交所经过两年的发展，已逐渐形成服务创新型中小企业的市场体系，聚焦“专精特新”企业，推动中小企业转型升级与高质量发展。尽管流动性仍有待提升，但其在高成长、高股息、低估值等方面具备明显优势，未来投资机会广阔。