20170323-广发证券-电子行业：看好iPhone8创新周期，强者恒强的龙头外，关注苹果产业链新公司_14页_1mb

报告摘要

电子行业：iPhone8创新周期与产业链机遇分析

核心内容

本报告分析了iPhone8所带来的电子行业创新周期及其对产业链的影响，指出苹果通过ASP（平均销售价格）提升和产品结构优化，正在引领新一轮的消费电子产业变革。重点推荐了苹果产业链中的龙头公司及新进入者，认为其将受益于iPhone8的创新和ASP提升。

主要观点

iPhone的十年成长动能：iPhone通过ASP与销量的交替驱动，保持了十年的高增长，尤其在2015年和2016年，依靠Plus机型的价增效应，iPhone营收连续两个财年维持在1300亿美元以上。
ASP提升模式启动：iPhone8的ASP提升主要依赖于零组件的普遍升级，而非单纯尺寸扩大。BOM成本预计提升近三成，ASP或将升至1000美元以上。
产品结构优化：iPhone8的销售结构呈现高配特点，新机型与Plus机型的占比显著提升，推动ASP整体上行。
产业链价值重新分配：iPhone8的创新将带动上游零组件企业的业绩增长，并对安卓阵营产生技术渗透效应，推动整个消费电子产业链升级。
投资建议：建议关注两类企业：
- 强者恒强型：已有较强苹果产业链地位的龙头企业，如大族激光、信维通信、长盈精密、德赛电池、立讯精密、安洁科技、欧菲光、欣旺达、东山精密、蓝思科技、歌尔股份。
- 新切入型：具备较强技术积累和增长潜力的大陆电子企业，如得润电子、国光电器、超声电子、依顿电子、艾华集团、科森科技。

关键信息

iPhone8的创新点：
- 引入OLED屏幕、3D摄像、玻璃外观等新型组件。
- 配备双OIS光学防抖、面部识别、隐藏式指纹识别等技术。
- 增加天线数量、支持无线充电和双电芯设计。
ASP提升的影响：
- 2017Q1财季iPhone的ASP达到历史最高的695美元。
- iPhone8的ASP预计突破1000美元，推动苹果进入新的盈利周期。
产业链变化趋势：
- 大陆电子企业正加速承接苹果产业链的产能转移。
- 零组件创新带动上游企业业绩增长，同时向安卓阵营渗透。
行业评级：买入。

风险提示

量产延迟风险：iPhone8可能因技术或供应链问题出现延迟。
销量不及预期风险：市场对iPhone8的需求可能不如预期。
竞争加剧风险：随着iPhone8的推出，行业竞争可能进一步加剧。

投资建议总结

关注龙头公司：提前布局技术与人才，具备持续升级能力的龙头企业将在新一轮创新中受益。
关注新进入者：具备技术实力和市场潜力的大陆电子企业，有望在苹果新周期中实现从“0到1”或“量变到质变”的成长。
行业趋势：消费电子行业正从销量驱动转向组件创新驱动，iPhone8将成为这一趋势的重要推手。

公司推荐

公司名称	优势领域	投资亮点
大族激光	光学与激光技术	龙头企业，技术平台成熟，持续受益于苹果产业链升级。
信维通信	无线充电与天线技术	技术积累深厚，受益于iPhone8的无线充电与天线升级。
长盈精密	金属件与结构件	传统白马，具备高端制造能力，有望在iPhone8的结构件升级中受益。
德赛电池	电池与电源管理	电池技术领先，受益于iPhone8的双电芯与无线充电设计。
立讯精密	组装与零部件制造	供应链能力强，有望在iPhone8的组件升级中扩大市场份额。
安洁科技	指纹识别与精密零部件	技术领先，受益于iPhone8的面部识别与隐藏式指纹识别技术。
欧菲光	触控与光学组件	刚切入苹果产业链，具备较强的组件创新能力。
欣旺达	电池与储能技术	电池技术领先，受益于iPhone8的高配电池设计。
东山精密	高端PCB制造	技术管理成熟，受益于iPhone8的主板技术升级。
蓝思科技	玻璃与金属件制造	与苹果合作密切，受益于iPhone8的双面玻璃设计。
歌尔股份	声学与通信模组	声学技术领先，受益于iPhone8的声学组件升级。
得润电子	Type-C产品	刚切入苹果产业链，具备全球资源整合能力，成长潜力大。
国光电器	微型扬声器与智能音响	布局智能音响，技术积累深厚，未来有望切入国际大客户。
超声电子	高层板与HDI制造	多年参与苹果供应链，高端PCB制造能力突出，有望在技术升级中受益。
依顿电子	汽车电子与高端PCB	全球领先的PCB厂商，产品持续向高阶聚焦，受益于苹果创新与产业转移。
艾华集团	快充与固态电容	快充技术领先，受益于智能手机快充渗透率提升，同时叠层固态电容产品量产在即。
科森科技	金属件与外壳制造	金属件业务占比提升，拓展至大件业务，具备多领域布局优势。