20221230-华安证券-固收周报_现券交易高频跟踪-基金增配_理财净卖出延续_6页_644kb

基金增配，理财净卖出延续

核心内容概述

本报告为2022年12月30日发布的现券交易高频跟踪分析，重点分析了上周（12月23日-12月30日）各类机构在现券市场的交易情况。整体来看，基金继续增配，而理财类产品则持续净卖出，显示市场资金流向的分化趋势。

主要观点

• 理财连续6周净卖出：理财类产品净卖出953亿元，主要配置商业银行金融债（256亿元）、中票（160亿元）及同业存单（160亿元）。
• 基金增配显著：基金公司及产品净买入1311亿元，主要配置政金债（716亿元）与同业存单（299亿元），且净买入期限以1年以下为主。
• 大行与股份行交易分化：大行净买入政金债与同业存单，股份行则净卖出政金债。
• 农村金融机构净卖出政金债：农村金融机构净卖出政金债559亿元，是净卖出最多的机构。
• 现券交易整体趋势：利率债成交量回升至1550亿元，信用债成交量为464亿元，同业存单成交量为1013亿元。

分券种交易情况

利率债

• 整体成交量：1550亿元，环比增加470亿元。
• 主要买方：大行（净买入143亿元）、基金（净买入701亿元）、货基（由正转负减配）。
• 主要卖方：股份行（净卖出457亿元）、农商行（净卖出101亿元）。

信用债

• 整体成交量：464亿元，环比增加24亿元。
• 主要买方：基金（净买入147亿元）。
• 主要卖方：理财类（净卖出181亿元）、股份行（净卖出457亿元）。

同业存单

• 整体成交量：1013亿元，环比增加128亿元。
• 主要买方：基金（净买入299亿元）、货基（净买入335亿元）。
• 主要卖方：城商行（净卖出265亿元）。

分机构净买入情况

风险提示

• 流动性风险：市场流动性变化可能对现券交易产生影响，需警惕资金面紧张带来的冲击。

机构简介

• 首席分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

重要声明

• 分析师声明：本报告由颜子琦独立撰写，不构成任何投资建议，不承诺收益，不承担投资损失责任。
• 免责声明：华安证券研究所提供的信息来源于合规渠道，力求准确可靠，但不对信息的准确性或完整性作出保证。报告仅供特定客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。

投资评级说明

行业评级

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性，无法给出明确评级。

总结

本报告揭示了现券市场中基金与理财类产品的交易趋势，基金持续增配，而理财类产品则持续净卖出。利率债成交量回升，显示市场对利率债的需求增加；信用债成交量小幅上升，但主要由基金买入带动。不同机构在现券交易中的行为差异明显，反映出市场资金流向的多元化。同时，需注意流动性风险对市场的影响。