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理财与基金继续同时净卖出 —— 现券交易高频跟踪 20221219

核心内容

本报告分析了2022年12月12日至12月16日期间现券交易的市场动态，重点跟踪了理财与基金的配置行为。报告指出，理财与基金在该周期内均出现净卖出，且主要净卖出券种为商业银行永续债、政金债及中期票据。整体来看，市场机构在配置策略上有所分化，部分机构如大行、股份行、保险等在不同券种上的配置方向发生变化。

主要观点

• 理财类机构：

  • 净卖出情况：连续4周净卖出，主要配置方向为商业银行永续债，其次为流动性较高的政金债与同业存单。
  • 期限分布：净卖出分布以1-3年为主，其余中长期限平均分布。
  • 配置变化：减少同业存单配置，其余机构无明显变化。

• 基金类机构：

  • 净卖出情况：本周由负转正，不再减配利率债，主要净卖出商业银行永续债与中期票据。
  • 期限分布：净卖出期限集中在1-3年与3-5年。

• 分券种交易情况：

  • 利率债：整体成交1088.65亿元，环比减少107.31亿元。大行、股份行小幅增加净买入，基金由负转正，不再减配。
  • 信用债：整体成交量815.77亿元，环比增加185.47亿元。大行加大净卖出，股份行由正转负，基金大额净卖出484.47亿元。
  • 同业存单：成交量1310.23亿元，环比减少278.69亿元。大行净买入回落，理财类减少净卖出，其余机构无明显变化。

分机构配置变化

• 大行：减少同业存单配置，由负转正增配地方债。
• 股份行：增配同业存单与地方债。
• 基金公司：由负转正净买入政金债，继续保持中票净卖出。
• 券商：大幅减少同业存单净卖出。
• 保险机构：由正转负净卖出国债，加大政金债与存单净卖出，增配中票。
• 理财类：继续保持除短融/超短以外各类券种净卖出。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性可能受到一定影响，需关注相关风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，具有5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，具有1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

重要声明

• 分析师声明：本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证，报告仅供参考，不构成投资建议。
• 免责声明：华安证券研究所力求准确、可靠，但不保证信息的准确性及完整性。报告内容不得私自转载或分发，否则将承担相应法律责任。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。