20220816-国海证券-金发科技-600143.SH-2022年中报点评_原料涨价业绩承压_一体化布局加速_16页_991kb

金发科技（600143）2022年中报总结

核心内容

金发科技在2022年上半年实现了营业收入194.67亿元，同比增长0.93%，但归母净利润为8.02亿元，同比下降49.26%。公司整体盈利能力受到原料价格大幅上涨的影响，尤其是绿色石化业务和新材料业务。尽管如此，公司通过推进一体化布局，提升了原料自给率，增强了抗风险能力。公司还发布了股权激励计划，以激励管理层和核心技术人员，确保长期可持续发展。

主要观点

• 业绩承压：由于原料价格大幅上涨，公司2022年H1归母净利润同比大幅下降49.26%。其中，绿色石化业务因原材料价格上涨导致毛利率为-9.38%，是公司业绩下滑的主要因素。
• 业务表现：改性塑料业务表现稳健，新材料业务销售收入同比增长13.87%，医疗健康业务同比增长18.01%。但贸易品业务销售收入同比下降43.76%，拖累整体业绩。
• 成本控制：销售费用率下降，管理费用率和财务费用率上升，主要是由于物流仓储费用减少及利息费用增加。
• 一体化布局：公司推进多个一体化项目，如辽宁ABS项目和广东高性能手套项目，以提升原料自给率和产业链整合能力。
• 盈利预测：公司2022/2023/2024年归母净利润预计分别为17.85亿元、22.41亿元和26.69亿元，对应PE分别为15倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率略有上升，但整体财务状况仍较为稳健，经营活动现金流表现良好。

关键信息

财务指标

业务板块表现

• 改性塑料：2022H1营收121.71亿元，同比增长-3.54%，毛利率20.0%。
• 新材料：2022H1营收16.21亿元，同比增长13.87%，毛利率19.93%。
• 绿色石化：2022H1营收15.25亿元，同比下降12.56%，毛利率-9.38%。
• 医疗健康：2022H1营收10.09亿元，同比增长18.01%，毛利率36.57%。
• 贸易品：2022H1营收28.5亿元，同比下降43.76%，毛利率2.35%。

项目进展

• 辽宁ABS项目：完成建设，部分产线开始试生产，包括60万吨/年ABS装置、PDH装置、AN装置、MMA装置等。
• 广东高性能手套项目：已完成64条产线建设，占总投资的57.03%，暂缓剩余产线建设以控制风险。

股权激励计划

• 公司发布2022年股权激励计划，拟授予1350名员工1亿股限制性股票，占公司总股本的3.89%。
• 考核目标包括公司层面和个人层面，旨在激励管理层和核心骨干，推动公司长期发展。

风险提示

• 原料价格波动及供应不稳定风险；
• 下游汽车、家电、地产需求下滑风险；
• 项目建设低于预期风险；
• 汇率风险；
• 研发产品和应用风险。

总结

金发科技在2022年中报中展示了其在面对原料价格上涨带来的业绩压力下的稳健表现。尽管净利润大幅下滑，但公司通过推进一体化项目，增强了产业链的自给能力和抗风险能力。股权激励计划进一步体现了公司对未来发展的信心。未来随着项目投产和成本改善，公司盈利能力有望逐步恢复。