20220426-国海证券-金发科技-600143.SH-2021年报及2022年一季报点评_2022Q1业绩环比改善_静待一体化开花结果_17页_1mb

报告摘要

金发科技(600143)2021年报及2022年一季报点评总结

核心内容

金发科技于2022年4月25日发布2021年年报及2022年一季报，整体表现显示公司业绩在2021年受到原材料价格大幅上涨影响，盈利能力承压，但在2022年第一季度实现业绩环比改善，扭亏为盈。分析师维持“买入”评级，认为公司的一体化布局和再生塑料业务将为其未来带来显著的业绩增长潜力。

主要观点

2021年业绩表现

营业收入：全年实现401.99亿元，同比增长14.7%。
归母净利润：全年实现16.61亿元，同比下降63.8%。
毛利率：全年为16.6%，同比下降9.2个百分点。
净利率：全年为4.1%，同比下降9.0个百分点。
ROE：加权平均ROE为11.1%，同比下降19.8个百分点。
经营活动现金流：全年净额为22.15亿元，同比下降64.4%。

2022年第一季度业绩

营业收入：94.57亿元，同比增长4.4%，环比下降10.8%。
归母净利润：4.21亿元，同比下降44.9%，环比扭亏为盈。
毛利率：16.9%，同比下降3.6个百分点，环比上升3.3个百分点。
净利率：4.5%，同比下降4.0个百分点，环比上升5.3个百分点。
ROE：2.8%，同比下降2.3个百分点，环比上升3.2个百分点。

关键信息

产品板块表现

产品板块	营收（亿元）	毛利率	销量（万吨）	平均售价（元/吨）
改性塑料产品	253.28	19.72%	174.53	14512.12
新材料产品	26.54	33.90%	10.19	26045.14
绿色石化产品	40.14	7.40%	62.11	6462.73
医疗健康产品	15.27	15.29%	-	-

原材料价格影响

改性塑料产品：主要原材料采购均价上涨20%。
新材料产品：主要原材料采购均价上涨92%。
绿色石化产品：主要原材料采购均价上涨41%。
医疗健康产品：营收同比大幅下降43.65%，毛利率同比下降60.77%。

一体化布局进展

120万吨/年PTPE及改性新材料一体化项目：一阶段主装置设计审查完成60%，预计2023年投产。
辽宁宝来ABS及配套装置项目：已开工，计划2022年三季度投产。
广东金发手套项目：预计2022年三季度完成建设，具备年产400亿只手套产能。

“碳”战略与再生塑料业务

公司发布“碳”战略，计划在2030年实现单位产品温室气体排放量减少30%，2060年实现碳中和。
目标2030年生产绿色塑料、回收废旧塑料、生产再生塑料各100万吨。
目前具备年产37万吨再生塑料生产能力，预计2022年新增5万吨产能，2023年新增5.9万吨。

盈利预测与估值

年份	营收（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率	EPS（元）	P/E	P/B	P/S	EV/EBITDA
2021A	40199	15%	1661	-64%	0.65	19.5	2.2	0.5	10.16
2022E	38775	-4%	1845	11%	0.72	10.9	1.2	0.5	8.56
2023E	43076	11%	2338	27%	0.91	8.6	1.0	0.5	7.30
2024E	48934	14%	2796	20%	1.09	7.2	0.9	0.4	6.60

风险提示

宏观经济风险：经济波动可能影响市场需求。
原料价格及供应风险：原材料价格波动可能影响毛利率。
项目建设风险：新项目推进可能面临延迟或成本超支。
安全生产风险：生产过程中的安全问题可能带来损失。
汇率风险：汇率波动可能影响外币收入。
产品研发和应用风险：新产品研发可能面临技术或市场风险。

总结

金发科技在2021年面临原材料价格大幅上涨带来的盈利压力，但2022年第一季度实现业绩环比改善，扭亏为盈。公司持续推进一体化布局，多个项目进展顺利，预计未来将显著提升原料自给率，释放盈利潜力。同时，公司积极推行“碳”战略，发展再生塑料业务，助力可持续发展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。

展开完整摘要