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煤炭行业周报总结（2018年4月29日）

核心内容

1. 行业动态分析

• 动力煤价格反弹：本周动力煤价格小幅反弹，秦皇岛Q5500动力煤价格报收于582元/吨，较上周反弹10元/吨，连续两周反弹17元/吨。六大电厂日均耗煤量为68.96万吨，环比增加1.85万吨。
• 炼焦煤价格下跌：京唐港主焦煤价格环比下降50元/吨，报收于1730元/吨。预计炼焦煤价格将在五月底反弹，钢铁价格有望企稳回升。
• 煤炭基本面良好：供给无法大幅增加，未来五年内无需担忧供给问题。1-3月全国原煤产量同比增长3.9%，3月单月产量增长1.3%。需求增速虽可能放缓，但远高于供给增速，供需缺口扩大。
• 一季报业绩超预期：煤炭行业一季度业绩表现良好，部分公司如新集能源、中煤能源业绩超预期，显示行业业绩确定性增强。
• 股价下跌原因：煤炭股下跌主要源于对宏观经济的悲观预期，但降准有助于改善市场流动性，市场信心逐步恢复。

主要观点

2. 估值修复逻辑

• 价格反弹信号：动力煤价格连续反弹是积极信号，市场信心恢复，建议关注估值修复机会。
• 高分红预期：龙头公司如陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右，股息率具有吸引力，维持高分红预期。
• 业绩确定性：二季度价格下跌幅度有限，龙头公司业绩确定性强，当前估值处于低位，具备估值修复逻辑。

关键信息

3. 市场行情回顾

• 煤炭板块跑赢大盘：截至4月27日，煤炭板块涨幅为1.4%，同期深证成指、沪深300、上证指数分别为-0.8%、-0.1%、0.3%。
• 各子板块表现：动力煤子板块涨幅最大，为2.1%；炼焦煤子板块涨幅最小，为0.2%。
• 个股表现：新集能源涨幅居前，达6.62%；蓝焰控股跌幅居前，达11.8%。

风险提示

4. 风险提示

• 复产开工需求不及预期：可能导致煤炭价格下跌。
• 库存去化进程慢于预期：可能影响行业复苏。
• 煤炭价格大幅下跌：可能影响行业利润。
• 经济预期持续悲观：可能影响整体市场表现。

上市公司动态

5. 上市公司动态

• 新集能源：一季度营业收入22.62亿元，同比增长24.86%，归母净利3.55亿元，同比增长94.99%。
• 中煤能源：一季度归母净利14.11亿元，同比增长20.5%，主营毛利同比增长1.89%。
• 兖州煤业：一季度营业收入323.34亿元，同比降低18.79%，归母净利22.28亿元，同比增长25.49%。
• 山西焦化：一季度归母净利3.43亿元，同比增长2543.53%。
• 陕西煤业：一季度营业收入125.87亿元，同比增长2.55%，归母净利28.41亿元，同比增长6.27%。

煤炭数据追踪

6. 产地煤炭价格

• 山西动力煤均价：报收543元/吨，与上周持平。
• 山西炼焦精煤均价：报收1379元/吨，环比下降1.97%。
• 山西无烟煤均价：报收1030元/吨，环比下降1.90%。
• 山西喷吹煤均价：报收1016元/吨，与上周持平。
• 陕西动力煤均价：报收478元/吨，环比下降1.04%。
• 陕西炼焦精煤均价：报收1280元/吨，环比下降3.03%。
• 内蒙古动力煤均价：报收383元/吨，环比上涨0.10%。
• 内蒙古炼焦精煤均价：报收1008元/吨，环比下降2.95%。
• 河南冶金精煤均价：报收1310元/吨，与上周持平。

7. 中转地煤价

• 秦皇岛港动力煤均价：报收534元/吨，环比下降9.99%。
• 广州港山西优混5500大卡动力煤均价：报收690元/吨，环比上涨2.22%。

行业展望

8. 行业展望

• 进口煤数据：3月份中国进口炼焦煤402万吨，同比下降37.48%；进口动力煤1252万吨，同比增长56.11%。
• 去产能进展：全国煤炭企业去产能持续推进，如江西省关闭50处煤矿，退出产能257万吨/年。
• 政策支持：国家能源局推动煤炭行业供给侧改革，加快优质产能建设，促进市场平稳运行。

结论

9. 结论

• 煤炭行业基本面依旧良好，供给增长有限，需求增速快于供给。
• 动力煤价格连续反弹，市场信心恢复，建议关注估值修复机会。
• 炼焦煤价格预计在五月底反弹，钢铁价格有望企稳回升。
• 龙头公司业绩确定性强，具备高分红预期，建议关注陕西煤业、中国神华等公司。
• 风险提示包括复产开工需求不及预期、库存去化慢于预期、煤炭价格大幅下跌及经济预期持续悲观。