20180429-华泰证券-中美贸易战系列研究（七）_八问美国中期选举_26页_2mb

美国中期选举分析总结

核心内容概述

本文是关于2018年美国中期选举的一系列深度研究，重点分析了选举流程、历史趋势、特朗普政府的选情及政策影响。文章认为，尽管初选显示民主党在某些州的积极支持，但中期选举结果仍难以准确预测。共和党在此次选举中保持多数党地位的可能性大于50%，但存在较大不确定性。

主要观点

• 中期选举定义：中期选举是每两年举行一次的国会选举，包括参议院和众议院的改选，是民主党和共和党争夺国会控制权的关键时刻。
• 选举流程：中期选举分为初选提名、竞选、投票和结果公布四个阶段，其中初选是两党内部的较量，不能直接预测中期选举结果。
• 历史趋势：自1910年以来，总统所在党派在中期选举中多数情况下会流失席位，但仍有部分例外，如1934年罗斯福和2002年小布什。
• 特朗普选情：特朗普在中期选举中面临较大挑战，尤其是众议院的选举，因为共和党退休率高，而民主党支持率上升。
• 贸易政策影响：特朗普通过强硬的贸易政策争取中下层选民的支持，但该政策可能对其政治地位产生反作用。

关键信息

中期选举流程与规则

• 初选提名阶段：主要在两党内部进行，胜出者获得本党提名。
• 竞选阶段：是决定选举结果的关键阶段，候选人需争取选民支持。
• 投票选举阶段：众议院实行单一选区代表制，参议院实行双代表制。
• 结果公布阶段：国会审查并确认选举结果，部分州的州长选举也在此阶段进行。

历史回顾与趋势

• 总统所在党派的胜率：在过去的27次中期选举中，总统所在党派掌控参众两院的次数为12次，其中11次延续了总统大选年的优势。
• 席位变动：总统所在党派平均在中期选举中流失31个众议院席位和4个参议院席位。
• 影响因素：总统支持率、党派内部凝聚力、经济状况、社会情绪等都会影响中期选举结果。

特朗普的选情与政策

• 选情分析：特朗普所在的共和党在众议院面临较大压力，而参议院压力相对较小。
• 政策亮点：税改是特朗普政府的政策亮点，有助于吸引制造业回流美国。
• 未兑现承诺：医改和基建等政策尚未取得实质性进展，成为特朗普的短板。
• 贸易政策：特朗普通过提高关税和贸易争端来吸引中下层选民，但该政策可能对美国经济造成负面影响。

风险提示

• 国内政治诉求过强：可能导致贸易冲突持续时间拉长，影响市场风险偏好。
• 选民情绪波动：特朗普的政策可能引发中下层选民的不满，进而影响其政治地位。

图表目录

1. 图表1: 2010年重划选区后美国联邦众议员议席增加的8个州
2. 图表2: 2010年重划选区后美国联邦众议员议席减少的10个州
3. 图表3: 2018年德州两党参议员候选人党内初选，民主党支持率较分散
4. 图表4: 2018年德州两党州长候选人党内初选，民主党支持率较分散
5. 图表5: 2018年中期选举初选主要集中在5月，6月和8月
6. 图表6: 通过历史回顾，我们预计特朗普所在的共和党在中期选举中继续掌控参众两院的概率大于50%
7. 图表7: 自1910年以来的27届中期选举，总统所在的党派在中期选举中流失席位概率大
8. 图表8: 1933年富兰克林・罗斯福任美国总统，实施新政后，经济较快回升
9. 图表9: 奥巴马政令遭阻时间轴
10. 图表10: 本次参议院换届情况（不包括特殊选举）
11. 图表11: 共和党参议院中期选举面临的可能转向民主党的摇摆州
12. 图表12: 民主党参议院中期选举面临的可能转向共和党的摇摆州
13. 图表13: 两党支持率民意调查，民主党支持率更高
14. 图表15: 特朗普和希拉里支持区域在经济产出方面的不同
15. 图表16: 特朗普和希拉里在总统竞选时的主要经济政策态度对比
16. 图表17: 特朗普上台以来美国经济向好，失业率下降
17. 图表18: 制造业对实际GDP增长拉动上升
18. 图表19: 特朗普税改政策时间轴
19. 图表20: 从232、201和301贸易保障措施的决议流程可以看出，总统在贸易政策方面拥有较大裁量权
20. 图表21: 特朗普贸易政策时间轴
21. 图表22: 特朗普医改政策时间轴
22. 图表23: 特朗普基建政策时间轴
23. 图表24: 特朗普民调“支持率”持续上升
24. 图表25: 特朗普民调“不支持率”有所下滑
25. 图表26: 中美贸易关系呈现W型，也就是曲折中前行
26. 图表27: 特朗普胜选时各州选票分布图
27. 图表28: 中国进口汽车的结构
28. 图表29: 2016年中国进口汽车金额各国占比
29. 图表30: 2008-2015年中国运输类在册适航航空器
30. 图表31: 海外和国际投资者在美国国债持有者中占比近40%
31. 图表32: 中国持有近1.2万亿美元美国国债

结论

综合分析，2018年中期选举是检验特朗普政府政策成效的重要节点。尽管初选结果显示民主党在某些州的积极支持，但中期选举结果仍存在较大不确定性。特朗普政府在税改、贸易政策、能源政策和金融监管方面取得了一定进展，但医改和基建等政策尚未实现实质性突破。中期选举结果将直接影响特朗普政府的执政能力和未来政策的推进。