20201129-中泰证券-煤炭开采行业周报_港口库存低位_煤炭价格易涨难跌_看好板块估值修复_16页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前煤炭行业，特别是动力煤、焦煤和焦炭市场的情况，并对行业投资策略进行了评估。分析师陈晨认为，当前煤炭价格在供需紧张和政策支持下呈现易涨难跌的趋势，板块估值存在修复空间，因此给予“增持”评级。

主要观点

• 动力煤：港口煤价小幅上涨，国内-进口煤价差上升，主要由于主产区环保政策影响产出，运输成本倒挂，导致港口供应紧张。重点电厂库存上升，但秦港库存仍维持在低位，预计煤价将在中高位运行。
• 焦煤：供应端受到国内安全检查和澳洲进口限制的影响，供应紧张，市场预期偏强。国内焦煤价格环比上涨，国际炼焦煤价格也有所上升。
• 焦炭：市场保持平稳偏强，焦企库存偏低，钢厂需求旺盛，短期内供应偏紧，价格易涨难跌。
• 投资策略：煤企资本开支少，集团持股比例高，龙头煤企分红比例逐年提升，估值低，股息率高，具备较强吸引力。重点推荐包括淮北矿业、陕西煤业、金能科技、中国神华、西山煤电、盘江股份、平煤股份和露天煤业等公司。
• 行业要闻：山西关停19家焦企，新疆核准4个煤矿项目，华电集团在朔州煤矿停产整顿，山西焦化推进环保项目。

关键信息

动力煤市场

• 价格：秦港5500K动力煤价格为623元/吨，周环比上涨12元/吨。
• 库存：秦港库存为507万吨，周环比下降5.5万吨；广州港库存为241.10万吨，周环比下降11.2万吨。
• 国内-进口煤价差：截至11月27日，价差为269.30元/吨，周环比上升14.5元/吨。

焦煤市场

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价为1550元/吨，周环比上涨50元/吨；国际炼焦煤价格上升，峰景矿硬焦煤价格为113.50美元/吨，周环比上升4.61%。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存为975.70万吨，周环比上升25.1万吨。

焦炭市场

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格为2150元/吨，周环比持平。
• 开工率：全国独立焦化厂焦炉生产率82.07%，周环比上升1.19%；三类焦化企业焦炭总库存27万吨，周环比上升0.54万吨。
• 吨焦毛利：为412元/吨，周环比不变。

行业动态

• 山西焦化：1#-4#焦炉配套干熄焦二期工程顺利投产。
• 山西焦化产能：今年已关停19家焦企，涉及产能1079万吨。
• 新疆煤矿项目：国家能源局核准4个煤矿项目，合计产能600万吨。
• 华电集团：在朔州市煤矿停产整顿，以防止安全事故。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩货币与财政政策空间，影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革可能对市场造成过度干预。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

重点公司概况

投资建议

分析师建议投资者关注煤炭板块的估值修复机会，重点推荐具有低估值、高分红、业绩增长潜力的龙头企业，如中国神华、陕西煤业、淮北矿业等。同时，行业整体面临供需紧张的局面，预计短期内煤价仍将在高位运行，板块具备较好的投资价值。