20180429-光大证券-原油周报第49期_伊核问题引发供给担忧_15页_2mb

石油化工行业周报总结（20180429）

核心内容

本周石油化工行业周报主要围绕国际原油价格波动、地缘政治影响、库存变化及中国原油期货进展等方面展开，重点分析了伊朗核协议不确定性对市场的影响。

主要观点

• 国际原油价格震荡上行：由于伊朗核协议的不确定性，原油价格受到提振，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至74.64美元/桶和68.10美元/桶。中国原油期货SC1809价格也震荡上行，收于442.50元/桶。
• 美国石油产量增加：美国石油活跃钻井数较上周增加5座至825座，商业原油库存增加217万桶至4.30亿桶，显示美国石油供给能力增强。
• OPEC减产执行良好：3月OPEC原油产量为3195.8万桶/日，较上月减少20.1万桶/日，沙特和利比亚产量分别下降4.7万桶/日和3.7万桶/日。
• 石化产品价差扩大：石脑油裂解、PDH、MTO价差扩大，表明石化产业链各环节价格上升，市场供需变化明显。
• 伊朗局势引发市场担忧：特朗普计划于5月12日宣布对伊朗制裁豁免的最终决定，伊朗不愿接受协议修改，市场担忧协议被撕毁，可能导致伊朗原油出口量回到制裁时期的水平，对全球原油市场造成冲击。
• 中国原油期货进展：中国原油期货SC1809上市满月，已有企业签订以该期货价格为基准的现货合同，如中国石化联合石化与壳牌公司，这标志着中国在原油定价权上获得更大话语权。
• 投资建议：建议关注中国石油、中国石化、新奥股份以及“中国化工崛起组合”中的恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国增产速度快于预期等风险因素可能影响市场走势。

关键信息

• 地缘政治影响：伊朗局势紧张，可能影响中东原油供给，引发价格波动。
• 库存变化：美国原油及石油制品总库存增加65.20万桶至18.47亿桶，商业原油库存增加217万桶至4.30亿桶；中国原油及成品油库存、OECD整体库存等数据也有所变化。
• 需求预测：全球石油需求及预测数据表明，2018年全球原油需求增长预期为1.2百万桶/天，显示市场对石油的持续需求。
• 供给情况：OPEC剩余产能约为380万桶/天，能够吸收伊朗可能的减产冲击，但市场仍担忧供给紧张。
• 美国产量增长：美国原油产量持续增长，页岩油产量增加，成为全球供给的重要一环。
• 中国原油期货进展：中国原油期货逐步成熟，影响国际原油定价机制，提升中国话语权。

市场动态

• 地缘政治冲突：4月14日，美国对叙利亚实施打击，引发市场对中东地区供给的担忧。
• 伊朗核协议风险：特朗普可能撕毁伊核协议，伊朗原油出口量可能下降，影响全球供给。
• 朝韩会晤：4月27日，朝韩首脑会晤，朝鲜局势风险减弱，对油价形成支撑。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：SC1809期货合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：Brent-Dubai现货价差（人民币元/桶）
• 图8：SC1809期货合约持仓量（张）
• 图9：SC1809期货合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图15：中国成品油库存（百万桶）
• 图16：OECD整体库存（百万桶）
• 图17：OECD原油库存（百万桶）
• 图18：新加坡库存（百万桶）
• 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图20：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图22：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图23：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图24：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图25：印度石油需求（千桶/天）
• 图26：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图27：中国原油进口量（万吨）
• 图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图29：全球石油产量（百万桶/天）
• 图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图31：美国原油产量（千桶/天）
• 图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图34：伊拉克等六国减产执行率（%）
• 图35：页岩油产量（百万桶/天）
• 图36：美国钻机数
• 图37：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图38：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图39：PDH价差（美元/吨）
• 图40：MTO价差（美元/吨）
• 图41：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图42：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图43：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图44：美国炼厂开工率（%）
• 图45：WTI和标准普尔
• 图46：WTI和美元指数
• 图47：原油运输指数(BDTI)

投资建议

• 推荐股票：中国石油、中国石化、新奥股份及“中国化工崛起组合”中的恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
• 评级说明：行业及公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，依据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的对比。

风险提示

• 原油价格波动：受地缘政治、供给变化等因素影响，价格可能剧烈波动。
• 减产效果不及预期：OPEC减产可能未能达到预期效果，影响市场供需。
• 美国产量增速过快：美国石油产量增加可能对全球市场造成压力。

分析师信息

• 裘孝铎：021-22167262, qiuxf@ebscn.com, 执业证书编号：S0930517050001
• 赵乃迪：010-56513000, zhaond@ebscn.com, 执业证书编号：S0930517050005

附注

• 本报告基于合法合规的信息，分析结果仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提到的公司及分析师信息仅供参考，不构成任何投资决策依据。