20180121-安信证券-基础化工行业周报_醋酸_间苯二酚持续走高_化企搬迁入园进入实操阶段_17页_646kb

化工行业2018年展望与重点分析

核心内容概述

2018年化工行业整体呈现供需改善、价格上涨的趋势，行业集中度提升，环保政策持续趋严，推动行业洗牌。同时，随着原油和天然气价格的上涨，化工品成本端支撑增强，带动产业链价格上涨。行业重点推荐周期品和非周期品中的龙头和具备扩产能力的企业，以及国产化率提升的进口替代品。

主要观点与关键信息

1. 原油及化工品价格走势

• 油价预期上调：由于美国库存下降、OPEC及俄罗斯减产政策延续、全球需求回暖，预计2018年国际油价将维持高位，WTI预计在50-70美元/桶，Brent预计在60-80美元/桶。
• 成本支撑增强：原油、煤炭、天然气价格上涨，推动化工原料价格普遍上涨，成本端支撑强劲。
• LNG市场上涨：由于北方气温下降、管道气供应紧张，LNG市场再度上涨，部分市场达到7000元/吨的高位。

2. 化工行业动态

• 醋酸价格上涨：由于区域内装置检修，供应断层，醋酸价格再度冲高。
• 分散黑ECT价格上涨300%：因环保政策及江苏化工爆炸事件，导致分散染料及相关中间体价格攀升，部分企业停产，供应缺口形成。
• 氯乙烯（VCM）价格上涨：亚洲氯乙烯单体价格暴涨至715美元/吨，推动下游PVC价格上涨。
• 环氧乙烷市场稳定上涨：乙二醇支撑明显，部分区域价格上调至10600元/吨。
• 有机硅市场高位运行：国内开工率下降，出口形势良好，市场整体看好。
• 氯碱行业失衡加重：烧碱价格持续上涨，带动相关企业盈利增长。

3. 行业重点推荐

周期品

• 行业龙头：鲁西化工、华鲁恒升、万华化学、桐昆股份、扬农化工、滨化股份、阳谷华泰、中国心连心、阳煤化工、新和成、冠福股份等。
• 扩产放量逻辑：拥有扩产能力的企业将受益于量价齐升，业绩有望大幅增厚。

非周期品

• 进口替代品：电子化学品（如鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）、锂电材料（如新纶科技、石大胜华）、碳纤维（如光威复材）、改性塑料（如国恩股份）等。
• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等是重点发展方向。

油价与LNG

• 新潮能源：受益于低油价时期收购美国页岩油资产，油价上涨直接受益。
• 新奥股份：受益于油价和LNG价格上涨，但因混煤价格和新地工程结算下降，净利润低于预期。

重点关注上市公司

行业重点分析

周期品分析

• 环保与供给侧改革：推动行业集中度提升，供需改善，白马龙头盈利进入上升通道。
• 需求回暖：全球经济增长预期增强，带动化工品需求上升，尤其关注涤纶长丝、农药、维生素等品种。

非周期品分析

• 国产化替代：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等具备国产化潜力，长期看好。
• 技术突破：关注具备突破海外技术壁垒的公司，如鼎龙股份、万润股份等。

油价与LNG

• 美国页岩油产量提升：高油价刺激美国生产商加大投资，但OPEC和俄罗斯的减产态度坚定，支撑油价。
• 国内LNG需求增长：国内LNG供应紧张，价格大幅上涨，进口LNG保持高速增长，非常规气迎来增产机遇。

风险提示

• 产品价格下跌：部分化工品价格可能因市场供需变化而下滑。
• 环保政策低于预期：环保趋严可能进一步压缩产能，影响行业盈利。
• 产能释放不及预期：部分企业扩产计划可能受政策或技术限制而延迟。
• 全球经济下滑：可能影响化工品需求，进而拖累行业景气。
• 突发事件影响：如地缘政治冲突、自然灾害等可能影响供需平衡。

重点报告与分析

• 冠福股份：VE项目受益于价格上涨，业绩有望大幅改善。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保政策，预计EPS为0.71-1.86元。
• 氯碱化工：烧碱价格持续上涨，业绩扭亏为盈，预计EPS为0.87-1.31元。
• 光威复材：碳纤维龙头，军民品协同发展，预计EPS为0.76-1.28元。
• 万润股份：业务布局广泛，成长性突出，预计EPS为1.37-2.16元。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

2018年化工行业在环保趋严、供给侧改革和全球需求回暖的背景下，整体呈现景气上行趋势。重点推荐具备扩产能力、成本优势、进口替代潜力及受益于油价和LNG上涨的龙头企业。同时，需警惕产品价格下跌、环保政策放松及全球经济下滑等风险。