20211130-华安期货-2021年12月贵金属市场展望_南非变异毒株扰动_贵金属预期震荡偏强_10页_846kb

2021年12月贵金属市场展望总结

核心内容

2021年12月贵金属市场受到南非变异毒株Omicron的扰动，市场预期震荡偏强。Omicron的传播能力远超Delta，可能对全球经济和市场产生重大影响。同时，美国经济数据表现强劲，但通胀压力和疫情反复对市场走势形成复杂影响。

主要观点

1. Omicron变异毒株对市场的影响

• 提升避险情绪：Omicron的不确定性导致市场避险情绪升温，支撑贵金属价格。
• 影响经济复苏：欧美国家为控制疫情可能再次实施封锁措施，抑制经济复苏进程，削弱居民需求和供应链能力。
• 影响美联储政策：Omicron的不确定性可能推迟美联储加息预期，利好流动性环境。
• 风险点：若Omicron得到有效控制，市场可能重新交易加息预期，金价将承压。

2. 通胀端表现

• 美国通胀高企：10月CPI同比上涨6.2%，创1990年以来最大涨幅；核心CPI同比上涨4.6%，为1991年以来最大涨幅。
• 通胀预期上升：5年期损益平衡通胀率升至3.11%，10年期升至2.72%。
• 上方风险可控：尽管当前通胀水平高，但近期原油等工业品价格回落，PPI与CPI数据已见顶，通胀边际上行动力减弱。

3. 利率端分析

• 加息预期升温：美国经济数据向好，CPI与PPI高企，市场预期美联储提前加息。
• 短期压制：Omicron带来的疫情扰动使美联储加息节奏后移，美元指数走强受阻，金价获得一定支撑。
• 实际利率与金价关系：实际收益率与金价呈现负相关，近期因通胀预期压制名义利率，金价震荡偏强。

4. 市场展望

• 金价震荡偏强：疫情反复、经济复苏受阻、通胀预期高位、利率中枢下移等多重因素对金价形成支撑。
• 投资策略：建议轻仓布局多单，关注Omicron对市场的影响以及美联储政策动向。

关键信息

• Omicron的影响：Omicron的传播速度较快，可能抑制经济复苏，影响劳动力市场，但其对市场的影响程度较2020年有所减弱。
• 美国经济数据：11月制造业PMI、零售销售、非农就业数据均表现强劲，显示美国经济韧性较强。
• 通胀与金价：当前通胀水平较高，但预计难以持续超预期，金价可能在通胀顶部区域震荡。
• 利率与金价：名义利率受加息预期压制，实际利率下降对金价形成支撑。

图表要点

• 图表1：美债期限结构短端抬升、长端走平，10年期收益率回落至1.5%以下。
• 图表2：美国价格指数同比增速持续上升，显示通胀压力仍存。
• 图表3：美、欧、日PPI同比增速较高，显示工业品价格压力。
• 图表4：欧美疫情新增人数（20日移动平均）上升，显示疫情反弹。
• 图表5：亚洲疫情新增人数（20日移动平均）相对稳定。
• 图表6：美国9月非农新增人数疲弱，显示劳动力市场仍面临挑战。
• 图表7：欧美制造业PMI指数高位回落，显示复苏边际放缓。
• 图表8：美国10月非农新增人数回升，但仍低于疫情前水平。
• 图表9：制造业指数见顶回落，显示复苏动力减弱。
• 图表10：美国非农就业人数持续恢复，但尚未恢复至疫情前水平。
• 图表11：美国服务业耐用品支出情况显示消费端韧性。
• 图表12：美国初请与持续领取失业金人数下降，显示劳动力市场改善。
• 图表13：美国非农时薪与失业率数据反映工资上涨与就业改善。
• 图表14：美债收益率走势显示市场对利率的预期变化。
• 图表15：通胀预期与金价呈正相关，支撑金价。
• 图表16：美国实际收益率与名义利率关系显示金价支撑。
• 图表17：美国消费者信心指数显示市场情绪变化。

投资策略

• 轻仓多单布局：鉴于疫情扰动、利率中枢下移、通胀预期高位等因素，建议投资者轻仓布局多单。
• 关注政策与疫情动态：密切跟踪美联储政策动向及Omicron病毒的传播情况，以及时调整策略。

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