宏观月报：政治局会议定调下半年经济工作-20230730-光大期货-32页_1mb

报告摘要

2023年7月30日发布的宏观月报指出，政治局会议对下半年经济工作进行了积极定调，强调“加大宏观政策调控力度”和“加强逆周期调节和政策储备”，显示出政策层面对经济企稳回升的重视。会议重点提到了消费、投资、房地产及资本市场等领域的政策支持，提振了市场对经济复苏的预期。

政策积极信号：会议召开时间较以往提前一周，措辞更加积极，市场对经济整体企稳回升的预期升温。
消费与投资政策：会议强调通过增加居民收入扩大消费，同时推动汽车、电子产品、家居等大宗消费及体育休闲、文化旅游等服务消费。投资方面，出台促进民间投资政策，加快地方政府专项债券发行和使用，专项债扩大用作资本金范围值得期待。
房地产政策调整：房地产政策从“房住不炒”转向满足刚需和改善性需求，利好房地产相关产业需求。城中村改造政策支持进一步释放了市场对房地产市场企稳的预期。
资本市场提振：首次明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，相较于之前的“平稳运行”“健康发展”措辞更加积极，显示出对资本市场的重视。
经济数据表现：6月GDP同比6.3%，工业增加值同比增长4.4%，固定资产投资同比3.2%，其中基建投资增速保持韧性，制造业投资增长6%，但房地产投资同比-20.6%。
通胀数据：6月CPI同比持平，核心CPI上涨0.4%，PPI同比降5.4%，显示通胀压力持续偏弱。预计下半年CPI受低基数效应影响可能有所回升。
金融数据：6月社融规模增量为42200亿元，人民币贷款新增30500亿元，同比多增，其中住户和企业贷款结构较优。

消费与投资：
- 消费方面，重点提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费。
- 投资方面，专项债发行提速和扩大用作资本金范围，基建投资成为经济“压舱石”。
房地产市场：
- 房地产投资同比-20.6%，商品房销售面积同比-28.1%，但政策调整和城中村改造支持可能缓解市场压力。
- 住户中长期贷款同比多增463亿元，但环比强度偏弱，难以完全支撑销售增长。
金融与通胀：
- 社融规模同比减少，但新增人民币贷款超预期，企业贷款结构较优。
- CPI同比持平，核心CPI上涨0.4%，PPI同比降5.4%，显示通胀压力持续偏弱。
海外市场：
- 美国二季度GDP增速超预期，达到2.4%，私人部门消费和投资为主要拉动因素。
- 美国6月非农数据降温，ISM制造业PMI降至2020年5月以来最低值，显示经济复苏动力不足。
- 美国通胀持续回落，CPI预计在年末降至2.8-3.2%，核心CPI降至3-3.5%，但加息预期仍存在。