20230730-浙商期货-_宏观周报_政治局会议提振市场信心_7月联储会义未见转向信号_10页

宏观周报总结（20230730）

一、国内经济情况

1.1 政策动向

• 政治局会议召开：7月24日召开的半年度政治局会议部署了下半年经济工作，强调扩内需、稳地产、支持民营经济和活跃资本市场等方向，旨在推动经济从恢复性复苏向扩张性复苏转变。
• 国务院政策支持：此前国务院已出台《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，进一步释放政策信号，支持消费和房地产市场。

1.2 经济数据

• GDP：2023年上半年GDP总量为55.57万亿元，同比增长5.5%。按全年5%的目标测算，下半年GDP目标总值约为63.3万亿元，同比增长4.6%。
• 工业增加值：二季度工业增加值同比增速为6.3%，高于一季度，但整体仍处于温和增长状态。
• 固定资产投资：上半年固定资产投资累计同比增长3.8%，显示经济复苏动能有所放缓。
• 社会消费品零售总额：6月社零同比增速降至3.1%，低于预期，显示内需恢复仍需时间。
• 出口与进口：6月出口（美元计）同比-12.4%，进口同比-6.8%，贸易顺差为706.2亿美元，显示外需疲弱逐步兑现。

二、国内通胀情况

2.1 CPI数据

• CPI同比：6月CPI同比为0%，环比下降0.2%，整体物价水平仍处于低迷状态。
• 食品价格：环比下降0.5%，降幅收窄，显示食品价格趋于稳定。
• 非食品价格：环比下降0.1%，与上月持平，其中能源价格受国际油价下行影响环比下降0.7%。
• 核心CPI：6月核心CPI同比为4.8%，较上月回落0.5个百分点，显示核心通胀压力仍存在。

2.2 PPI数据

• PPI同比：6月PPI同比-5.4%，环比-0.8%，表明工业品价格持续承压。
• 分项表现：生产资料价格同比-6.8%，生活资料价格同比-0.5%，显示整体工业价格低迷。

三、国内流动性与利率市场

3.1 货币政策

• 降准与利率下调：6月13日央行超预期下调逆回购利率10BP至1.9%，MLF利率同步下调10BP至2.65%，LPR也相应下调。
• 信贷投放：6月新增信贷3.05万亿元，结构端环比改善，企业与居民端均实现同比多增，显示信贷投放力度加大。

3.2 利率市场

• 国债期货：政治局会议提振市场信心，国债期货低开，市场情绪有所修复。
• 利率走势：国内利率走势止跌，但M1增速回落至3.1%，M2增速为11.3%，M2-M1剪刀差扩大，显示存款活化未改善。

四、海外宏观情况

4.1 美国经济

• 美联储加息：7月议息会议宣布加息25BP，联邦基金利率升至5.25%-5.5%，为2001年以来最高水平。
• 非农就业：6月新增非农就业20.9万人，低于预期，显示就业市场疲软。
• 失业率：6月失业率降至3.6%，较5月下降0.1个百分点。
• CPI数据：6月CPI同比3%，较上月回落1个百分点；核心CPI同比4.8%，较上月回落0.5个百分点，但核心服务价格仍维持高位。
• 制造业PMI：6月美国ISM制造业PMI为46，较前值46.9回落，显示制造业景气度下降。

4.2 欧元区经济

• GDP数据：二季度欧元区实际GDP季调环比增长0%，同比1.1%，显示经济复苏乏力。
• 失业率：6月欧元区失业率季调为6.5%，显示就业市场压力仍存。
• 制造业PMI：6月欧元区制造业PMI为43.4，显示制造业景气度持续低迷。
• 零售销售：6月欧元区零售销售指数显示疲软，显示消费动能不足。

五、市场影响与展望

5.1 美联储态度

• 加息路径：鲍威尔表示未来加息取决于数据和风险的平衡，不再强调通胀压力，但表示年内不会降息。
• 美元走势：美元指数连续下跌，跌落至100以下，显示美元支撑减弱。

5.2 人民币汇率

• 美元兑人民币：即期汇率维持稳定，显示人民币汇率波动较小。
• 美元指数：7月27日美元指数降至100以下，可能对人民币汇率形成一定压力。

六、下周重要经济指标

七、关键结论

• 国内政策：政治局会议释放积极信号，提振市场信心，推动经济从恢复性复苏转向扩张性复苏。
• 国内经济：整体经济动能放缓，消费与投资增速均环比下降，但信贷投放力度加大，显示政策对经济的支撑作用。
• 国内通胀：CPI和PPI均处于低迷状态，短期内物价压力不大。
• 海外宏观：美联储加息路径未变，但态度偏鸽，美元支撑减弱；美国非农数据疲软，显示就业市场压力较大；欧元区经济数据同样显示复苏乏力。
• 市场预期：未来国内经济政策有望进一步发力，海外货币政策分化，美元指数可能继续承压。