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西南期货早间评论总结 2026.6.25

核心内容概览

本报告主要分析了6月25日早间中国期货市场的主要品种走势及宏观经济动态，涵盖金融衍生品、黑色系、能源化工、有色及新材料、农产品等板块，结合供需、政策、外部环境等多维度因素，为市场参与者提供投资参考。

宏观动态

1. 手机出货量：5月国内市场手机出货量同比增长16.5%，但1-5月累计同比下降3.6%，显示整体市场复苏仍需时间。
2. 产业链供应链安全：商务部发布《产业链供应链安全调查工作办法》，强调维护我国产业链安全，对外部可能威胁我国供应链的行为具备调查和限制措施。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升可能压制国债期货上行空间，关注TL主力合约在114附近阻力。
• 股指：估值低位，修复空间存在，但市场情绪和政策不确定性导致向上阻力，短期可能面临调整压力。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，但伊朗局势和美联储加息预期可能压制走势，关注黄金主力合约区间[900,1100]。
• 白银：走势与黄金类似，但受制于外部因素，关注22000一线阻力。

黑色系

• 螺纹钢、热卷：需求端疲软，库存去化速度较慢，价格陷入区间震荡，关注螺纹钢[3100-3400]、热卷[3250-3550]。
• 铁矿石：需求旺盛，但库存高企，供应端增长，震荡为主，关注区间[730-830]。
• 焦煤焦炭：煤矿复产可能结束此前的利好支撑，焦煤震荡关注[1200-1500]，焦炭关注[1850-2150]。
• 铁合金：需求走低，供应略增，库存压力存在，但成本支撑较强，硅铁、锰硅谨慎偏多。

有色及新材料

• 铜：美元走强、中东风险溢价消退，金属板块承压，关注供应端硬约束和需求端淡季。
• 铝：成本端支撑存在，但海外供应修复预期和国内消费淡季限制涨幅，关注氧化铝[2750,3000]。
• 锌：矿端紧缺，加工费承压，消费淡季，价格弱势运行。
• 铅：供应偏紧，但再生铅企业盈利困难，价格弱势震荡。
• 碳酸锂：供应偏紧，但期货仓单高企压制盘面，震荡运行。
• 锡：矿端供给偏紧，但AI服务器需求支撑，高位震荡。
• 镍：美元压制估值，印尼镍矿管控和国内库存累积，区间震荡。
• 合成橡胶：成本支撑不足，供应增加，短期承压震荡。

能源化工

• 天然橡胶：东南亚旱情缓解，国内开割增量，但下游需求疲软，高位震荡。
• PVC：成本支撑弱化，需求疲软，低位偏弱震荡。
• 尿素：煤价承压，开工走高，但工农需求清淡，高库存压制价格。
• 对二甲苯PX：国内供应偏紧，但原油下跌削弱成本支撑，震荡偏弱。
• PTA：下游需求疲软，成本支撑坍塌，承压运行。
• 乙二醇：海外供应修复，成本下挫，短期承压。
• 短纤：加工费偏低，终端需求清淡，区间操作。
• 瓶片：市场成交回归刚需，短期成本调整，区间谨慎参与。
• 纯碱、玻璃、烧碱：成本支撑不足，供需偏弱，低位震荡。
• 纸浆：成本压力下贸易商惜售，但需求修复有限，阶段性触底反弹。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但国内供应宽松，豆油观望；豆粕谨慎偏多。
• 菜油菜粕：菜粕库存处于近7年同期最高，建议关注回调后的做多机会。
• 棕榈油：马来西亚、印尼提升制生柴掺混率，短期产量良好，关注豆棕价差机会。
• 棉花：USDA报告偏利多，但国内库存高企，下方空间有限，关注抛储政策。
• 白糖：巴西产量超预期，国内库存高企，价格偏空，关注[5400,5450]区间压力。
• 苹果：增产预期强烈，价格偏空，关注[7700,7900]区间压力。
• 生猪：现货价格9.50元/千克，短期偏强。
• 鸡蛋：存栏量下降，但补栏热情维持，关注[4200-4500]区间波动。
• 玉米淀粉：小麦替代增强，玉米价格承压，建议暂时观望。

关键信息

• 政策因素：商务部强化产业链安全调查，对外部威胁具备应对措施。
• 外部环境：美联储加息预期、地缘局势变化（如美伊协议）对贵金属、铜、铝等品种形成压制。
• 供需格局：多数品种处于供需偏弱、库存高企状态，震荡为主。
• 成本变化：原油、煤价波动对能源化工和部分有色金属产生明显影响。
• 行业动态：煤矿复产、豆粕库存高企、白糖产量超预期等对价格形成支撑或压制。

分析师团队

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