> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026年6月25日） ## 核心内容概述 西南期货研究所于2026年6月25日发布的早间评论，全面分析了当日市场主要品种的走势及影响因素，涵盖金融衍生品、黑色系、有色及新材料、能源化工、农产品等多个板块。报告强调了宏观政策、国内外供需变化、成本支撑及市场情绪等关键因素对各品种的影响。 --- ## 主要观点与逻辑分析 ### 金融衍生品板块 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货的上行空间。 - **股指**：估值修复仍有空间，但市场情绪提升与政策环境偏暖可能带来短期调整压力。 ### 贵金属板块 - **黄金**：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，但若通胀压力上升或美联储加息概率增加，黄金将面临震荡偏弱。 - **白银**：受黄金走势影响，短期承压，关注22000一线阻力。 ### 黑色系板块 - **螺纹钢、热卷**：需求端受房地产下行影响，库存去化压力不大，中期震荡格局，关注3100-3400和3250-3550区间。 - **铁矿石**：需求旺盛，但库存高企，价格震荡，关注730-830区间。 ### 焦煤与焦炭 - **焦煤**：煤矿复产可能结束此前的上涨行情，价格或回归震荡，关注1200-1500区间。 - **焦炭**：现货价格第八轮上调，但部分企业减产，库存支撑仍强，关注1850-2150区间。 ### 铁合金板块 - **硅铁、锰硅**：需求走低，供应增长，库存压力存在，但低位支撑较强，建议谨慎偏多。 --- ## 有色及新材料板块 - **铜**：美元走强及中东风险溢价消退压制价格，供应偏紧，但需求端存在刚性，价格承压运行。 - **铝**：铝土矿出口配额未明，成本支撑存在，但国内产能弹性有限，关注2750-3000区间。 - **锌**：供应偏紧，消费淡季，市场风险偏好降温，锌价弱势运行。 - **铅**：供应偏紧，但再生铅企业盈利困难，需求支撑不足，价格弱势震荡。 - **碳酸锂**：供应偏紧格局缓解，但期货仓单高企压制盘面，震荡运行。 - **锡**：缅甸雨季影响产量，印尼出口限制，供需紧平衡，价格高位震荡。 - **镍**：供应端成本上升，但国内库存充裕，需求疲软，价格区间震荡。 --- ## 能源化工板块 - **合成橡胶、天然橡胶**：成本支撑不足，下游需求偏弱，价格承压震荡。 - **PVC**：成本支撑弱化，地产需求疲软，价格低位偏弱震荡。 - **尿素**：开工率提升，但需求清淡，价格短期反弹空间有限。 - **PX**：国内供应偏紧，但地缘溢价回落导致成本支撑坍塌，价格震荡偏弱。 - **PTA**：需求回升有限，成本持续下挫，价格承压运行。 - **乙二醇**：供应偏紧格局或缓解，成本下挫，价格承压。 - **短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱**：成本支撑不足，库存压力较大，价格区间震荡或谨慎参与。 --- ## 农产品板块 - **豆油、豆粕**：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但食用需求疲软，豆油观望，豆粕谨慎偏多。 - **菜粕、菜油**：港口库存高企，菜粕建议减仓持有，菜油关注价差走扩机会。 - **棕榈油**：主产区降水良好，产量预期上升，关注豆棕做扩套利机会。 - **棉花**：供需报告偏利多，但库存高位，价格支撑有限，关注15500-15700区间。 - **白糖**：巴西产量超预期，国内库存高企，价格偏空，关注5400-5450区间压力。 - **苹果**：增产预期强烈，价格延续弱势，关注7700-7900区间压力。 - **生猪**：现货价格偏强，短期偏强，关注二次育肥及开票政策。 - **鸡蛋**：存栏量下降，补栏热情持续，关注4200-4500区间波动。 - **玉米淀粉**：小麦丰产压制玉米价格，但港口库存低位，中短期价格承压，建议暂时观望。 - **原木**：港口现货偏紧，价格短期维持坚挺，但涨幅有限。 --- ## 关键信息汇总 - **宏观政策**：商务部出台《产业链供应链安全调查工作办法》，强调维护供应链安全。 - **美元走强**：对贵金属、有色板块形成压制，加剧市场波动。 - **地缘局势**：美伊协议达成，霍尔木兹海峡开放，对能源化工及部分农产品价格形成压力。 - **供需变化**：多个品种受供需失衡影响，价格呈现震荡或偏弱走势。 - **库存压力**：多数品种库存高企，压制价格上行空间，需关注库存消耗速度。 - **成本支撑**：部分品种如焦炭、碳酸锂、豆油等仍具成本支撑，但整体偏弱。 --- ## 总结 整体来看，市场在宏观政策、美元走强、地缘局势及供需关系等多重因素影响下，呈现震荡偏弱态势。金融衍生品、有色及新材料、能源化工、农产品等板块均受到不同因素影响，部分品种存在支撑，但多数面临压力。投资者需密切关注政策变化、库存消耗速度、成本波动及市场情绪，合理把握操作节奏。