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西南期货早间评论总结（2026年6月25日）

核心内容概述

西南期货研究所于2026年6月25日发布的早间评论，全面分析了当日市场主要品种的走势及影响因素，涵盖金融衍生品、黑色系、有色及新材料、能源化工、农产品等多个板块。报告强调了宏观政策、国内外供需变化、成本支撑及市场情绪等关键因素对各品种的影响。

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主要观点与逻辑分析

金融衍生品板块

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货的上行空间。
• 股指：估值修复仍有空间，但市场情绪提升与政策环境偏暖可能带来短期调整压力。

贵金属板块

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，但若通胀压力上升或美联储加息概率增加，黄金将面临震荡偏弱。
• 白银：受黄金走势影响，短期承压，关注22000一线阻力。

黑色系板块

• 螺纹钢、热卷：需求端受房地产下行影响，库存去化压力不大，中期震荡格局，关注3100-3400和3250-3550区间。
• 铁矿石：需求旺盛，但库存高企，价格震荡，关注730-830区间。

焦煤与焦炭

• 焦煤：煤矿复产可能结束此前的上涨行情，价格或回归震荡，关注1200-1500区间。
• 焦炭：现货价格第八轮上调，但部分企业减产，库存支撑仍强，关注1850-2150区间。

铁合金板块

• 硅铁、锰硅：需求走低，供应增长，库存压力存在，但低位支撑较强，建议谨慎偏多。

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有色及新材料板块

• 铜：美元走强及中东风险溢价消退压制价格，供应偏紧，但需求端存在刚性，价格承压运行。
• 铝：铝土矿出口配额未明，成本支撑存在，但国内产能弹性有限，关注2750-3000区间。
• 锌：供应偏紧，消费淡季，市场风险偏好降温，锌价弱势运行。
• 铅：供应偏紧，但再生铅企业盈利困难，需求支撑不足，价格弱势震荡。
• 碳酸锂：供应偏紧格局缓解，但期货仓单高企压制盘面，震荡运行。
• 锡：缅甸雨季影响产量，印尼出口限制，供需紧平衡，价格高位震荡。
• 镍：供应端成本上升，但国内库存充裕，需求疲软，价格区间震荡。

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能源化工板块

• 合成橡胶、天然橡胶：成本支撑不足，下游需求偏弱，价格承压震荡。
• PVC：成本支撑弱化，地产需求疲软，价格低位偏弱震荡。
• 尿素：开工率提升，但需求清淡，价格短期反弹空间有限。
• PX：国内供应偏紧，但地缘溢价回落导致成本支撑坍塌，价格震荡偏弱。
• PTA：需求回升有限，成本持续下挫，价格承压运行。
• 乙二醇：供应偏紧格局或缓解，成本下挫，价格承压。
• 短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱：成本支撑不足，库存压力较大，价格区间震荡或谨慎参与。

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农产品板块

• 豆油、豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但食用需求疲软，豆油观望，豆粕谨慎偏多。
• 菜粕、菜油：港口库存高企，菜粕建议减仓持有，菜油关注价差走扩机会。
• 棕榈油：主产区降水良好，产量预期上升，关注豆棕做扩套利机会。
• 棉花：供需报告偏利多，但库存高位，价格支撑有限，关注15500-15700区间。
• 白糖：巴西产量超预期，国内库存高企，价格偏空，关注5400-5450区间压力。
• 苹果：增产预期强烈，价格延续弱势，关注7700-7900区间压力。
• 生猪：现货价格偏强，短期偏强，关注二次育肥及开票政策。
• 鸡蛋：存栏量下降，补栏热情持续，关注4200-4500区间波动。
• 玉米淀粉：小麦丰产压制玉米价格，但港口库存低位，中短期价格承压，建议暂时观望。
• 原木：港口现货偏紧，价格短期维持坚挺，但涨幅有限。

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关键信息汇总

• 宏观政策：商务部出台《产业链供应链安全调查工作办法》，强调维护供应链安全。
• 美元走强：对贵金属、有色板块形成压制，加剧市场波动。
• 地缘局势：美伊协议达成，霍尔木兹海峡开放，对能源化工及部分农产品价格形成压力。
• 供需变化：多个品种受供需失衡影响，价格呈现震荡或偏弱走势。
• 库存压力：多数品种库存高企，压制价格上行空间，需关注库存消耗速度。
• 成本支撑：部分品种如焦炭、碳酸锂、豆油等仍具成本支撑，但整体偏弱。

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总结

整体来看，市场在宏观政策、美元走强、地缘局势及供需关系等多重因素影响下，呈现震荡偏弱态势。金融衍生品、有色及新材料、能源化工、农产品等板块均受到不同因素影响，部分品种存在支撑，但多数面临压力。投资者需密切关注政策变化、库存消耗速度、成本波动及市场情绪，合理把握操作节奏。