20230331-开源证券-晨光股份-603899.SH-公司信息更新报告_2022年疫情影响下业绩承压_不改长期成长性_10页_1mb

晨光股份（603899.SH）2022年业绩总结

核心内容概览

晨光股份在2022年受到疫情影响，整体业绩承压，但长期成长性未受影响。公司维持“买入”投资评级，预计2023-2025年归母净利润将稳步增长。

主要观点

• 收入表现：2022年公司实现营收199.96亿元，同比增长13.57%。2022Q4单季度收入62.67亿元，同比增长14.86%。
• 净利润表现：2022年归母净利12.82亿元，同比下降15.51%；扣非归母净利11.56亿元，同比下降14.37%。2022Q4归母净利3.47亿元，同比下降13.35%；扣非归母净利3.13亿元，同比下降12.30%。
• 盈利预测：公司下调2023-2024年盈利预测，新增2025年预测。预计2023-2025年归母净利润分别为17.64亿元、21.50亿元、25.86亿元，对应EPS分别为1.90元、2.32元、2.79元，当前股价对应PE分别为25.4倍、20.8倍、17.3倍。

分业务表现

• 传统核心业务：2022年收入85.0亿元，同比下降4.4%；2022Q4收入18.8亿元，同比下降18.2%。
• 晨光科力普：2022年收入109.3亿元，同比增长40.7%；2022Q4收入40.0亿元，同比增长41.0%。毛利率下降，但净利率有所提升。
• 零售大店：2022年收入8.8亿元，同比下降16.1%；2022Q4收入1.9亿元，同比下降31.4%。其中九木杂物社2022年收入8.1亿元，同比下降14.4%；晨光生活馆收入0.7亿元，同比下降32.0%。
• 晨光科技：2022年收入6.5亿元，同比增长24.0%；2022Q4收入1.9亿元，同比增长48.0%。

盈利能力分析

• 毛利率：2022年公司整体毛利率为19.4%，同比下降3.8个百分点；2022Q4毛利率为16.5%，同比下降4.6个百分点。毛利率下滑主要由于晨光科力普收入占比提升及毛利率下降。
• 净利率：2022年归母净利率为6.4%，同比下降2.2个百分点；2022Q4归母净利率为5.5%，同比下降1.8个百分点。净利率下滑主要源于毛利率下降，尽管费用率有所下降。
• 费用率：2022年期间费用率同比下降1.8个百分点至11.5%。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降1.2、0.3、0.2和0.3个百分点。
• 经营性现金流：2022年经营性现金流净额为13.5亿元，同比下降13.4%，但仍处于良好水平。

营运能力分析

• 存货周转率：2022年存货周转率上升0.74次，显示公司存货管理能力有所提升。
• 应收票据及应收账款周转率：2022年同比下降2.19次，显示应收账款回收效率有所下降。

风险提示

• 新品类及新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧影响盈利能力

关键信息

• 总市值：447.80亿元
• 流通市值：446.30亿元
• 总股本：9.27亿股
• 流通股本：9.24亿股
• 近3个月换手率：17.58%

财务预测摘要